股指反彈不宜高估，債市延續(xù)震蕩 摘要：
股指期貨：反彈但幅度不宜高估。昨日指數(shù)延續(xù)弱反彈，MLF 超量續(xù)作提振市場情緒。
而短期資金圍繞三大方向進(jìn)行布局，一是 9 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，二是隨著十一長假的臨
近，資金順勢布局假日經(jīng)濟(jì)，三是十四五規(guī)劃臨近，資金進(jìn)入潛在受益鏈條。伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)
據(jù)回穩(wěn)、央行釋放資金、外部擾動遞減，權(quán)益市場進(jìn)入反彈期。但鑒于量能收縮，顯示當(dāng)
前增量資金不足，反彈的高度不宜高估。
股指期權(quán)：期權(quán)合成貼水走擴，短期謹(jǐn)慎為主。整體來看，昨日各期權(quán)隱含波動率仍
維持下降趨勢，在消息面穩(wěn)定的前提下，預(yù)計隱波仍會呈現(xiàn)小幅回落趨勢。但考慮到目前
回落空間相對變小，同時臨近國慶假期，波動率賣方需謹(jǐn)慎持有，同時控制好 Gamma 部位
風(fēng)險。建議構(gòu)建波動率中性的牛市價差組合布局市場方向性變動。此外，本周五為股指期
權(quán) 9 月合約到期日，仍持有近月合約頭寸的投資者建議盡早離場，避免流動性風(fēng)險。
國債期貨：MLF 超額續(xù)作和人民幣升值利好債市。短期看，央行超額續(xù)作 MLF 投放中
期流動性，債市情緒提振，但債市仍處于供應(yīng)高峰，預(yù)計流動性維持平衡。此外，昨日人
民幣大幅升值，在岸人民幣突破 6.77 關(guān)口，提升人民幣類資產(chǎn)吸引力。結(jié)合近期外資增配
債券和利率在 3%高位，預(yù)計配置力量將對債市構(gòu)成持續(xù)支撐。債市多空交織，料延續(xù)震蕩。
操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹(jǐn)慎為宜。關(guān)注 T2012 短久期券基差走擴策略。
風(fēng)險因子：1）美股調(diào)整；2）中美關(guān)系；3）期權(quán)市場交易情緒再起；4）貨幣超預(yù)期
收緊；5）財政大力度擴張 股指期貨怎么操作和交易 反彈但幅度不宜高估

觀點：反彈但幅度不宜高估
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-10.88 點、-8.04 點、-21.68 點，較上一
交易日變化-4.63 點、-0.09 點、-3.04 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當(dāng)月-次月）收于 35.6 點、18.0 點、84.2 點，
較上一交易日變化 6.8 點、6.0 點、6.8 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 1800 手、2362 手、-3638 手；
（4）滬股通凈流入 10.75 億，深股通凈流入 40.76 億；
昨日 A 股低開后震蕩走高，午后維持震蕩上揚態(tài)勢，收盤時，各期
權(quán)標(biāo)的小幅上漲。期權(quán)市場成規(guī)模和成交量 PCR 均止跌回升，認(rèn)沽隱波表
現(xiàn)相對認(rèn)購更強，期權(quán)合成貼水走擴，表明投資者對于市場短期下跌的防
守情緒加重。
股指期貨：當(dāng)前增量資金不足，反彈的高度不宜高估。國債期貨：債市多空交織，料延
續(xù)震蕩，交易需求謹(jǐn)慎為宜。股指期權(quán)：隱波回落空間相對變小，波動率賣方需謹(jǐn)慎持
有，同時控制好 Gamma 部位風(fēng)險。

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