國債期貨觀點：基本面修復邏輯不變，債市仍處于回調中（1）成交持倉：T、TF、TS次季成交量分別為55226手、23121手、5718手，1日變動4056手、1758手、704手，持倉量分別為106207手、47696手、15371手，1日變動1248手、465手、-4手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.305元、-0.025元、-0.145元，1日變動0.230元、-0.015元、-0.065元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.455元、100.935元、303.325元，1日變動-0.040元、0.005元、-0.030元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.084元、-0.234元、0.088元，1日變動0.074元、0.026元、-0.029元。（5）昨日央行開展100億元逆回購操作，當日有1200億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線收跌。基本面修復邏輯不變 國債期貨交易多新券空期貨 截至收盤，T、TF、TS主力合約分別下跌0.19%、0.12%、0.06%。隨著MLF利好效應消退，市場情緒重新偏向謹慎，債市仍處于回調狀態。盡管得到意外投放后，昨日資金面仍呈寬松勢態，但利率依然上行顯著。從央行此后的投放節奏來看，本質上是符合貨幣政策“維持流動性合理充裕”的基調，因此我們認為近些日子央行的投放力度不會很大，其本質上并不希望資金面過于寬松。而分析來看，12月中上旬資金的到期量也相對較大，因此市場對于資金面的仍舊保持相對謹慎的態度。近期，我們更多需要關注央行公開市場操作的態度，若央行的投放較為積極，則短期內情緒可以相對樂觀；若央行的投放僅是為了對沖信用風險事件的余波，而后減緩了投放節奏，那市場對于資金面的擔憂可能有所拒絕。整體來看，后續在宏觀經濟向好的大邏輯下，利率仍是高位磨頂狀態，上下空間不大，趨勢性機會仍需等待。中性策略仍可關注在新老券利差的思路下，多新券空期貨的做擴基差策略。操作建議：關注T2103基差做擴機會風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關系惡化震蕩。  

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