近期焦煤和焦炭期價再次呈現下跌態勢，與鐵礦石期價一起，跌幅均顯著超過鋼材期價。這種成本松動式的“負反饋”共振下跌行情引發了市場的關注。短短數個交易日內，煤焦期價為何會有如此大幅的波動？產業鏈“負反饋”背后的根本原因是什么？共振下跌的可持續性又如何？接下來，我們將深入淺出地探討這些問題的答案。

首先，煤礦減產傳聞有所反復。此前，市場傳聞國有大礦將在2024年壓減上千萬噸的煤炭產量，但這一傳聞隨后被官方辟謠。實際上，山西煤礦生產重點已經從“增產保供”轉變為“穩產保供”，嚴查超產和安全生產的態勢不會放松。從春節后煤礦的具體復產進度來看，產能利用率和開工率情況并不理想，與安全生產檢查的影響密切相關。雖然本周各地焦煤礦已經基本上都實現了復產，但產量仍維持在較低水平，預計與往年同期水平相比仍將較低。

其次，從數據來源來看，這從春節后煤礦的具體復產進度也可見一斑。雖然復產時間較晚且產量提升程度并不佳，但預計隨著國務院安委辦幫扶山西結束，這一現象可能會得到改善。這也意味著，短期內煤焦期價的下跌趨勢可能會持續一段時間。

此外，值得注意的是，鐵礦石期價的下跌也加劇了煤焦期價的跌幅。這可能是由于鐵礦石需求下降所致，同時也反映了市場對未來經濟形勢的擔憂。

綜上所述，短期內煤焦期價可能仍將維持下跌趨勢。這背后的根本原因包括煤礦減產傳聞的影響、安全生產檢查的加強以及鐵礦石需求的下降等。共振下跌的可持續性取決于這些因素的變化。因此，投資者需要密切關注市場動態，以便做出明智的投資決策。市場對于煤礦減產傳聞的波動很大。盡管如此，我堅信焦煤礦低產態勢的供應剛性特點將持續一段時間。鋼材的需求預期差是導致這一現象的根本原因。

當然，鐵水持續低產，走“負反饋”邏輯，其背后的根本原因在于鋼材需求及預期的不足。盡管螺紋鋼等建筑鋼材在節后終端需求剛剛啟動的階段，但從微觀調研各地工程項目的市場反饋來看，新開工項目的資金情況并不理想。相對而言，板材的需求韌性明顯強于建筑鋼材，但其累庫壓力也有顯著累增。出口訂單的下滑也表明整體鋼材市場的庫存壓力較大。因此，市場對于三月份建筑需求的預期并不樂觀。

總的來說，當前市場面臨的需求預期差和供應剛性特點，使得焦煤礦市場仍將保持一定的波動性。

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