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大豆期貨：期現(xiàn)價(jià)差變動(dòng)的特殊情況原因
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近五年間，中國大豆期現(xiàn)貨價(jià)格緊密關(guān)聯(lián)，兩者的正常價(jià)差（現(xiàn)貨減豆一期貨主力）在-150元/噸至0元/噸，平均價(jià)差為43元/噸。當(dāng)大豆現(xiàn)貨價(jià)格下滑時(shí)，近兩年的平均價(jià)差變?yōu)?62元/噸，仍處在相對(duì)合理的區(qū)間內(nèi)，特殊價(jià)差時(shí)期較少出現(xiàn)。中國大豆現(xiàn)貨與期貨的相關(guān)度較高。
從近五年東北大豆現(xiàn)貨及大連商品交易所豆一期貨價(jià)格走勢(shì)看，兩者呈現(xiàn)出先漲后跌的趨勢(shì)，相關(guān)性系數(shù)為0.90，屬于高度正相關(guān)�，F(xiàn)貨及期貨的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為3660-6360元/噸，價(jià)差均值為43元/噸，價(jià)差區(qū)間為-626元/噸至926元/噸，波動(dòng)幅度為1552元/噸。這主要是因?yàn)榇筮B商品交易所通過修改豆一期貨合約規(guī)則，使得交割標(biāo)準(zhǔn)更貼近現(xiàn)貨市場，因此產(chǎn)生了較好的聯(lián)動(dòng)。
期現(xiàn)價(jià)差變動(dòng)的特殊情況原因分析。期貨作為一種商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的方式，反映著交易各方對(duì)于未來商品價(jià)格的預(yù)期。近五年中，期現(xiàn)價(jià)差寬幅波動(dòng)。若持續(xù)較長時(shí)間不在正常區(qū)間，則說明有其他影響因素存在。特殊情況分別出現(xiàn)在2020年3月下旬至9月末、2021年11月、2022年6月至8月。這主要可能有以下幾點(diǎn)影響因素：首先，大連商品交易所于2019年調(diào)整豆一期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，增加了粗蛋白含量的要求限制。
在2020年，正值東北大豆現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲的階段，產(chǎn)區(qū)余糧偏少的情況一直持續(xù)到秋季新糧上市，這可能是當(dāng)時(shí)價(jià)差居高不下的主要原因。其次，在2021年11月，由于現(xiàn)貨看漲信心較強(qiáng)，期價(jià)上升至歷史最高點(diǎn)6517元/噸。隨著上漲預(yù)期破滅，多頭減倉期價(jià)下跌，同時(shí)現(xiàn)貨維持高價(jià)，價(jià)差恢復(fù)正常。最后，在2022年6月，由于國內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走高，價(jià)格通過豆粕-豆二-豆一的方式傳導(dǎo)至國產(chǎn)大豆市場，使得大豆期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)為正值。
新糧上市是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。代表著市場對(duì)未來一年行情的大致判斷。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)期現(xiàn)貨也容易出現(xiàn)特殊價(jià)差。在近五年中，2020年和2022年的東北大豆上市當(dāng)日的期現(xiàn)貨價(jià)差均體現(xiàn)為特殊價(jià)差。這反映出市場對(duì)未來一年的價(jià)格預(yù)期存在偏差或較為吻合。總的來說，我們需要密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，理解影響期現(xiàn)價(jià)差的各種因素，以便更好地把握市場走勢(shì)。
從近五年東北大豆現(xiàn)貨及大連商品交易所豆一期貨價(jià)格走勢(shì)看，兩者呈現(xiàn)出先漲后跌的趨勢(shì)，相關(guān)性系數(shù)為0.90，屬于高度正相關(guān)�，F(xiàn)貨及期貨的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為3660-6360元/噸，價(jià)差均值為43元/噸，價(jià)差區(qū)間為-626元/噸至926元/噸，波動(dòng)幅度為1552元/噸。這主要是因?yàn)榇筮B商品交易所通過修改豆一期貨合約規(guī)則，使得交割標(biāo)準(zhǔn)更貼近現(xiàn)貨市場，因此產(chǎn)生了較好的聯(lián)動(dòng)。
期現(xiàn)價(jià)差變動(dòng)的特殊情況原因分析。期貨作為一種商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的方式，反映著交易各方對(duì)于未來商品價(jià)格的預(yù)期。近五年中，期現(xiàn)價(jià)差寬幅波動(dòng)。若持續(xù)較長時(shí)間不在正常區(qū)間，則說明有其他影響因素存在。特殊情況分別出現(xiàn)在2020年3月下旬至9月末、2021年11月、2022年6月至8月。這主要可能有以下幾點(diǎn)影響因素：首先，大連商品交易所于2019年調(diào)整豆一期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，增加了粗蛋白含量的要求限制。
在2020年，正值東北大豆現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲的階段，產(chǎn)區(qū)余糧偏少的情況一直持續(xù)到秋季新糧上市，這可能是當(dāng)時(shí)價(jià)差居高不下的主要原因。其次，在2021年11月，由于現(xiàn)貨看漲信心較強(qiáng)，期價(jià)上升至歷史最高點(diǎn)6517元/噸。隨著上漲預(yù)期破滅，多頭減倉期價(jià)下跌，同時(shí)現(xiàn)貨維持高價(jià)，價(jià)差恢復(fù)正常。最后，在2022年6月，由于國內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走高，價(jià)格通過豆粕-豆二-豆一的方式傳導(dǎo)至國產(chǎn)大豆市場，使得大豆期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)為正值。
新糧上市是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。代表著市場對(duì)未來一年行情的大致判斷。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)期現(xiàn)貨也容易出現(xiàn)特殊價(jià)差。在近五年中，2020年和2022年的東北大豆上市當(dāng)日的期現(xiàn)貨價(jià)差均體現(xiàn)為特殊價(jià)差。這反映出市場對(duì)未來一年的價(jià)格預(yù)期存在偏差或較為吻合。總的來說，我們需要密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，理解影響期現(xiàn)價(jià)差的各種因素，以便更好地把握市場走勢(shì)。
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