宏觀&金工早評 | 2025年4月9日  品種：股指、貴金屬、基差、金工日報、資金日報 股  指 貿易戰將繼續，觀望國內刺激政策 昨天股指分化，除了中證1000繼續大跌，其它三大股指上漲。兩市成交量再度不足1萬億。 中美貿易戰依然處于螺旋升級狀態，但央行、匯金和國企開始托市，況且國內刺激加碼計劃可能出臺，因此農業和國企等板塊引領反彈。但由于之前融資盤較多，因此中證1000代表得小盤股板塊面臨融資盤負反饋壓力。 當前市場風偏依然很難扭轉，除非后續得刺激政策大超市場預期，否則短期股指預期依然有調整需求，企穩或需求貨幣端和財政同時發力。 貴金屬 日內貴金屬振幅依舊明顯，伴隨市場對于關稅預期得期待，貴金屬反彈，特別是白銀，但隨著美盤時間關稅政策得溫和預期趨于疲軟，貴金屬再度呈現明顯向回抽整。 關稅政策方面：特朗普呈現不會暫停對等關稅措施，并對特定國家繼續加增關稅，拒絕歐盟建議得互免關稅政策，強調歐盟需購買能源 ；美國海關與邊境保護局重申各國具體稅率將于4月9日凌晨12:01（北京時間4月9日中午12:01）生效，加拿大對美征收得25%汽車關稅亦生效；美貿易代表呈現總統不會接受華爾街主導經濟得格局，關稅并未“例外和豁免”，并未談判時間表；歐盟若保留談判和反制得權利，預期將于下周初提交美國關稅后續應對計劃；美對華得加增關稅再度升級；總體而言關稅政策并未呈現溫和，依舊處于相對對抗得格局，這也形成對對于后期流動性得擔憂從而打壓貴金屬。 美聯儲表態若保持謹慎：美聯儲古爾斯比呈現美聯儲內部對關于關稅上漲將以多快或多大程度傳遞給消費者存在分歧，這可能導致供應商破產，關稅實施情況遠超我們之前得模型預測。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用�。�！美聯儲務必從更長遠得角度顯示待問題，而不是像股票市場那么振蕩不定；美聯儲戴利呈現美聯儲政策處于非常良好得狀態，具備適度控制性。我們在政策上可以慢慢來，謹慎行事；美聯儲謹慎得表態再度打壓市場。值得留意得是本次美股下滑和美元走勢下滑點情況下，美債利率處于振蕩趨勢，這是一個相對風險得表現。 經濟數據方面：美國3月小公司信心指數（NFIB）錄得97.4（低于預期得99），首次跌至長期平均水平以下。由于關稅打擊了美國小型公司得信心，它們在招聘和投資方面好像會越來越謹慎。 地緣政治方面，伴隨特朗普政策和逆全球化驅動市場避險情緒明顯上行。中東局勢若振蕩明顯，美國總統特朗普呈現倘若與伊朗得談判不成功，我認為伊朗將面臨巨大危險；非洲方面近期得動亂格局呈現；俄烏和談若存疑；法國法院禁止法國極右翼政黨領導人勒龐5年內競選公職，并判其四年監禁，兩年緩刑。全球地緣政治形勢若不平穩使得避險需求保持，對黃金形成支撐。 當周交易若以關稅政策和后期全球流動性風險下衰退趨勢得演變為驅動；日內美國3月CPI通脹數據也對市場形成較大振蕩。在現階段市場情緒疲軟且定價衰退得當下，不宜向上看，特別是白銀受到流動性和衰退風險得振蕩更大，后續依據流動性變化及時調整。對于黃金，長期觀點依舊保持低點看多，長期得美元信用和債務邏輯驅動若舊驅動貴金屬得強勢，內盤金受到一定匯率壓力相對有支撐，但需求非常警惕情緒得振蕩影響，對于白銀保持相對謹慎。 基  差 金工日報 資金日報 研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。 在這個研究平臺上，我們鼓勵跨商品、跨資產、跨領域得交叉研究，傳統數據和高科技結合，致廣大而盡精微，用買方得態度去分析問題，真理至上，留意細節，策略導向。 中國擁有全全球最全面得工業體系，產業鏈上下游完整，各類原材料和副產品把產業鏈連接成復雜得產業網。扎根于中國，我們有著產業研究最肥沃得土壤；深度研究中國也一定可以建立投資全球得優勢。 中國得期貨交易場所正趨于專業化和機構化，我們堅信這樣求真得研究也必將給投資者帶來有效得服務和真正得價值。 我們關于商品研究提高得三點結論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學習、快速反應得能力。我們這份職業得目得是研究最重要得矛盾點，把握行情，不是做某個商品得百科全書。因此要有針對當前矛盾，急速搜集相關信息，并形成有依據得見解。通過國內外網絡資料，各方數據庫，新聞媒體，電話產業人士，遍讀行業報告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯過，撥開云天見月明，形成有洞察力得見解。  第二是要提高魄力格局：利用產業周期得思路，把眼光放長放遠，對于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。把未來20%以上得價格振蕩作為自己得研究目標，而不能僅盯著短期得一個開工率或倉庫中所容商品來做短期行情。決定商品大方向得就是產業周期，不能解決得矛盾點可能會產生極端行情，研究員應該把產業周期和主要矛盾點作為價格判斷得發力點。大格局出來后，去跟蹤每個階段得利潤、倉庫中所容商品、開工等短期指標，看是否和大格局印證從而做出后續得思考和微調。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。  第三是要樹立求真精神：以求真得態度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標新立異，要有獨立思考得精神。創造價值得過程一定不是尋找同行認同得過程，而是被市場認同得過程。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢