主要觀點品種觀點展望期指觀點：外資持續買入，節前維持偏多氛圍（1）IF、IH、IC當月基差收于1.82點、3.52點、-12.23點，較上一交易日變-0.22點、3.46點、-12.68點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-7.2點、-6.2點、12點，較上一交易日變化0.4、1.2點、5.8點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-319手、-204手、3091手；（4）滬股通凈流入14.94億，深股通凈流入14.64億邏輯：盡管上周指數震蕩，同時外圍有美伊局勢擾動，但整體權益市場仍維持樂觀氛圍。而對于節前走向，我們偏向繼續偏強震蕩的氛圍。一方面，以外資為代表的資金持續錄入，資金面獲得支撐；另一方面，從上周公布的12月CPI和PPI趨穩來看，經濟基本面短線具有弱修復預期。除此以外，考慮到1月份也是地方兩會集中召開階段，可關注政策端是否超預期。因此，操作方面前期多單續持。風險方面則需關注兩點，一是1月恰逢限售解禁高峰，尤其是春節前一周及春節當周限售解禁值為最高點，或對市場產生一定壓力；二是2019年報預報集中披露期間，關注業績方面可能帶來的回調。操作建議：多單續持風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；3）外圍市場偏多期債觀點：多空矛盾突出，震蕩觀望（1）成交持倉周變動：TF、T、TS2003合約成交量變動2770、10005、-6831手，持倉量分別變動2117、2669、1946手；（2）跨期價差周變動：TF、T、TS當季-次季價差變動0.12、0.06、0.045元；（3）跨品種價差周變動：TF*2-T2003合約價差（0.135）、TS*4-T2003合約價差（0.075）；TS*2-TF2003合約價差（-0.03）。（4）基差周變動：TF、T、TS2003合約CTD基差變動-0.124、-0.154、-0.085元邏輯：上周下半周配置盤邏輯下的大漲使得空頭節奏有變，多頭情緒釋放繼續關注本周一的信貸數據表現。若數據不及預期，周三之前市場多頭支撐仍將支撐市場。同時對于貨幣政策基調中長期展望是否因個別省份通脹目標的上調受影響需要密切觀察。另外，本周下半周地方債的集中發行放量將繼續給國債市場帶來供給壓力。因此，在多空因素爭奪激烈的節奏中，期債價格將表現出震蕩格局。而不論是基差還是曲線利差中表現的期現節奏不一致也體現了市場情緒中的沖突。本周建議投資者空倉觀望，周初可根據信貸數據參與短線交易。操作建議：期債空倉觀望風險因子：1）央行寬松超預期；2）信貸社融數據超預期震蕩外匯觀點：易升難貶格局未破，多頭情緒宣泄后大概率歇歇腳（1）中美將于本周簽署第一階段協議。（2）匯率估值因素推升12月外儲，全年持穩暗示央行主動干預動作不強，“匯率操縱國”標簽有望取消。（3）12月非農數據不及預期，缺乏亮點，預計美聯儲將保持鴿派立場。邏輯：美伊沖突有驚無險，避險情緒對人民幣資產的壓制有限，同時，中美確定本周簽署第一階段協議的消息提振市場樂觀情緒。樂觀情緒與節前季節性結匯需求釋放相互強化，人民幣匯率快速拉升。基本面角度，貿易環境階段性緩和和美元偏弱的大背景未變，人民幣仍是易升難貶氛圍。但考慮春節逐步逼近，季節性結匯需求料逐步減弱；按照關稅加減的節奏，考慮“從哪里來回哪里去”的邏輯，匯率回歸至2019年6月3000億關稅加征前水平前的6.9一線后，對于第一階段協議簽署的利好也基本計價，市場在短期多頭情緒快速宣泄后大概率選擇歇歇腳，節前或在6.9~6.95的區間中震蕩，能否進一步升值需關注第二階段協議信號，如：1）第一階段協議中披露新的積極信息，如關稅進一步取消；2）匯率協議中更多細節，如美方摘除中方“匯率操縱國”的標簽等。操作建議：短期購匯需求可逢低操作，長期仍是逢高結匯思路風險因子：1）貿易環境惡化；2）歐洲經濟大幅下滑震蕩偏升 股指期貨行情春節前偏多 大概率會有震蕩走勢
中信期貨研究|金融期貨策略周報2/14一、金融期貨一周展望一周邏輯：股市方面，對于節前走向，我們偏向繼續偏強震蕩的氛圍。一方面，以外資為代表的資金持續錄入，資金面獲得支撐；另一方面，從上周公布的12月CPI和PPI趨穩來看，經濟基本面短線具有弱修復預期。除此以外，考慮到1月份也是地方兩會集中召開階段，可關注政策端是否超預期。因此，操作方面前期多單續持。債市方面，上周下半周配置盤邏輯下的大漲使得空頭節奏有變，關注本周一的信貸數據表現和下半周地方債集中發行壓力。在多空因素爭奪激烈的節奏中，期債價格將表現出震蕩格局。外匯方面，貿易環境階段性緩和和美元偏弱的大背景未變，人民幣仍是易升難貶氛圍。但考慮春節逐步逼近，季節性結匯需求料逐步減弱；對于第一階段協議簽署的利好也基本計價，市場在短期多頭情緒快速宣泄后大概率選擇歇歇腳，節前或在6.9~6.95的區間中震蕩，能否進一步升值需關注第二階段協議信號。本周推薦策略：1）股指：多單續持；2）國債：空倉觀望；3）外匯：短期購匯需求可逢低操作，長期仍是逢高結匯思。


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