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螺紋鋼期貨行情春節后或走V型 規則策略逢高做空
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黑色系：無近憂有遠慮，關注逢高布空機會 市場分析: 螺紋鋼期貨行情春節后或走V型 規則策略逢高做空
春節前市場的良好預期，以及短流程減產托底，使得短期黑色系商品價格無近憂。目前黑色板塊依然圍繞著成材短流程減產對鋼廠長流程利潤和爐料需求形成保護的主線邏輯展開。具體而言，從長短流程利潤差角度，短流程全廢鋼（以平段電費計算）工藝處于盈虧平衡線，根據富寶資訊數據，49家獨立電爐廠開工率為53.8%，環比繼續下滑3.3%，表明短流程供應繼續下降。短流程減產后，螺紋鋼價格小幅反彈，對長流程工藝利潤形成保護，目前長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤可達300元左右。全國高爐開工率處于歷史同期高位，唐山高爐開工率也明顯好于2017年和2018年同期，表明環保限產壓力同比減弱。01合約的盤面利潤收窄印證了爐料與鋼材的需求差異性，鋼廠的鐵礦石和焦炭采購量同比增加，港口鐵礦石庫存與焦炭庫存持續下降，支撐爐料價格。但爐料間也開始出現分化。鐵礦端，短期內鋼廠仍有鐵礦石補庫需求，通過對近三年鋼廠鐵礦石補庫的統計分析，鐵礦石未來2-3周仍將進行補庫，庫存峰值將出現在春節期間，因此短期鋼廠鐵礦石采購量將呈現逐步上升的趨勢，對鐵礦價格繼續形成支撐。而焦炭端，從產業鏈利潤分配角度，當前焦化企業的利潤率已經超過長流程鋼廠的利潤率，隨著鋼廠焦炭庫存的累積，對于焦化廠的提漲態度冷淡。同時山東表示已完成2019年焦化去產能任務，后期進一步減產的可能性降低，焦炭現貨價格或將承壓。螺紋鋼期貨行情春節后或走V型 規則策略逢高做空 而預期向現實轉化的過程開啟，將使得黑色系商品有遠慮。具體而言，當前黑色系05合約表現強勢，基差均處于歷史同期低位，期限結構曲線也較歷史同期更為平坦。體現出了節后需求的樂觀預期，樂觀預期一部分源自鋼材需求的季節性，另一部分源自對宏觀經濟轉暖的預期。但隨著春節的臨近，后期預期驅動將轉為供需驅動。當前螺紋鋼供應處于歷史同期最高水平，在表觀消費季節性大幅下滑的影響下，螺紋鋼庫存快速累積。上周螺紋鋼總庫存增速9.1%，增速明顯加快，由于今年春節較早，春季開工或較晚，春節后4到5周會出現庫存高點，預計節后庫存峰值將超過1410萬噸。根據對過去3年春節后行情的統計，春節后V型走勢概率較大，高庫存將修正節后的季節性需求預期。而宏觀經濟轉暖預期本身還存在較多的不確定性，體現在數據端擾動較大。另外，目前鋼廠爐料庫存已經處于較高水平，一旦成材價格下跌，鋼廠將壓縮爐料成本，導致黑色系共振下跌。操作建議：前期多單止盈離場；螺紋鋼05合約輕倉逢高布局空單（3560-3600區間布局空單，上破區間3630-3650止損）。風險提示：長流程鋼廠增加檢修，庫存累積不及預期。
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春節前市場的良好預期，以及短流程減產托底，使得短期黑色系商品價格無近憂。目前黑色板塊依然圍繞著成材短流程減產對鋼廠長流程利潤和爐料需求形成保護的主線邏輯展開。具體而言，從長短流程利潤差角度，短流程全廢鋼（以平段電費計算）工藝處于盈虧平衡線，根據富寶資訊數據，49家獨立電爐廠開工率為53.8%，環比繼續下滑3.3%，表明短流程供應繼續下降。短流程減產后，螺紋鋼價格小幅反彈，對長流程工藝利潤形成保護，目前長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤可達300元左右。全國高爐開工率處于歷史同期高位，唐山高爐開工率也明顯好于2017年和2018年同期，表明環保限產壓力同比減弱。01合約的盤面利潤收窄印證了爐料與鋼材的需求差異性，鋼廠的鐵礦石和焦炭采購量同比增加，港口鐵礦石庫存與焦炭庫存持續下降，支撐爐料價格。但爐料間也開始出現分化。鐵礦端，短期內鋼廠仍有鐵礦石補庫需求，通過對近三年鋼廠鐵礦石補庫的統計分析，鐵礦石未來2-3周仍將進行補庫，庫存峰值將出現在春節期間，因此短期鋼廠鐵礦石采購量將呈現逐步上升的趨勢，對鐵礦價格繼續形成支撐。而焦炭端，從產業鏈利潤分配角度，當前焦化企業的利潤率已經超過長流程鋼廠的利潤率，隨著鋼廠焦炭庫存的累積，對于焦化廠的提漲態度冷淡。同時山東表示已完成2019年焦化去產能任務，后期進一步減產的可能性降低，焦炭現貨價格或將承壓。螺紋鋼期貨行情春節后或走V型 規則策略逢高做空 而預期向現實轉化的過程開啟，將使得黑色系商品有遠慮。具體而言，當前黑色系05合約表現強勢，基差均處于歷史同期低位，期限結構曲線也較歷史同期更為平坦。體現出了節后需求的樂觀預期，樂觀預期一部分源自鋼材需求的季節性，另一部分源自對宏觀經濟轉暖的預期。但隨著春節的臨近，后期預期驅動將轉為供需驅動。當前螺紋鋼供應處于歷史同期最高水平，在表觀消費季節性大幅下滑的影響下，螺紋鋼庫存快速累積。上周螺紋鋼總庫存增速9.1%，增速明顯加快，由于今年春節較早，春季開工或較晚，春節后4到5周會出現庫存高點，預計節后庫存峰值將超過1410萬噸。根據對過去3年春節后行情的統計，春節后V型走勢概率較大，高庫存將修正節后的季節性需求預期。而宏觀經濟轉暖預期本身還存在較多的不確定性，體現在數據端擾動較大。另外，目前鋼廠爐料庫存已經處于較高水平，一旦成材價格下跌，鋼廠將壓縮爐料成本，導致黑色系共振下跌。操作建議：前期多單止盈離場；螺紋鋼05合約輕倉逢高布局空單（3560-3600區間布局空單，上破區間3630-3650止損）。風險提示：長流程鋼廠增加檢修，庫存累積不及預期。
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