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原油期貨價格承壓回調 關注海外疫情進展
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原油觀點：疫情海外加速，油價承壓回調邏輯：昨日油價小幅下行。截至2月25日，日本、韓國累計確診人數分別已經達到860、977人。日本多數來自前期鉆石公主號郵輪集中爆發，韓國病例每日數百人速度增長。意大利、伊朗感染人數也在增加，并需要放置向歐洲和中東其他國家擴散。美國雖然確診病例僅有35例，但本季度流感導致近萬人死亡，其中部分已經呈現新冠肺炎跡象。當前海外疫情尚處在早期關鍵期，若近期能夠得到良好控制，對金融市場影響有限；若控制不利導致疫情大幅爆發，對經濟不利影響增強，油價也將再次承壓。策略建議：2月5日入場的SC多單2月21日止盈離場。短期：2月24日開盤入場SC空單，暫時持有至國際疫情得到控制，或歐佩克確定擴大減產。中期：等待低位再次入場時機。原油期貨價格承壓回調 關注海外疫情進展 風險因素：全球政治動蕩，金融系統風險震蕩瀝青觀點：瀝青期價超預期上漲基差下跌（1）2月25日，Bu2006收于3088元/噸，2009收于3160元/噸，倉單81110噸，當日非期貨公司空頭持倉10000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨3250，3275，2970元/噸（0，+100，0）。（2）2月20日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率25.9%，疫情導致煉廠開工大幅下滑后首次反彈，暗示復工進程加快；煉廠總庫存67.85萬噸，疫情好轉，各地廠庫大幅積累速度放緩，社會庫存50.07萬噸，物流限制逐漸解除，終端需求恢復前，煉廠庫存向社會庫存轉移有望增多。邏輯：原油夜盤大幅下跌，瀝青期價下跌后漲，基差下跌。瀝青庫存從煉廠向社會庫存轉移增多，高位利潤驅動煉廠開工逐步提升，瀝青終端需求恢復速度不及開工速度，因此短期恐面臨煉廠開工逐步提升、庫存高的局面，美國財政部宣布制裁俄石油子公Rosneft Trading SA，并發布90天通用許可，瀝青原料斷供預期重燃，瀝青期價有望借助疫情恢復基建預期及制裁支撐，對沖庫存和開工壓力寬幅震蕩。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：原油大漲，下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：新加坡380裂解價差上漲，內外盤價差低位驅動Fu上漲修復（1）2月25日，燃料油2005收于2216元/噸，2009收于2277元/噸，2005-2009價差-61元/噸，當日倉單增加76500噸至210160噸（興中82220洋山127940海洋0）。Fu2003臨近交割，倉單注冊后逐步與持倉匹配。（2）2月19日，新加坡當周燃料油庫存381.59萬噸；2月20日ARA當周燃料油庫存104.3萬噸；2月17日富查伊拉燃料油庫存204萬噸，2020年第八周三地燃料油庫存689.89萬噸，環比增加7%，同比去年增加25%。（3）2月24日，舟山船燃價格371.5美元/噸，富查伊拉309.5美元/噸，鹿特丹299.5美元/噸，新加坡315.5美元/噸，2月24日新加坡高硫380貼水-0.22美元/噸。邏輯：當日倉單新增7.65萬噸，經過兩日倉單注冊后逐步與Fu2003持倉匹配，Fu主力期價先跌后漲，外盤裂解價差持續走強，內外盤價差低位驅動Fu期價上漲式修復。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差，多燃油5-9價差風險因素：上行風險：瀝青需求超預期，燃油需求未有
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