2020.2.28股指期權(quán)行情觀點(diǎn)：

期權(quán)賣方需謹(jǐn)慎，趨勢(shì)性交易離場(chǎng)觀望邏輯：昨日標(biāo)的市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，期權(quán)市場(chǎng)成交規(guī)模大幅下降，隱含波動(dòng)率明顯回落，市場(chǎng)情緒逐漸回歸理性。歐美市場(chǎng)再遭恐慌性拋售，VIX指數(shù)大幅沖高至39.16，達(dá)到近兩年以來(lái)的最高水平。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率存在受外盤影響的可能性，期權(quán)賣方需重點(diǎn)關(guān)注波動(dòng)率再次沖高的風(fēng)險(xiǎn)，而趨勢(shì)性交易投資者建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。同時(shí)50ETF期權(quán)與300期權(quán)系列差異逐漸拉大，可關(guān)注跨品種的套利機(jī)會(huì)。操作建議：期權(quán)賣方謹(jǐn)慎持有風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情擴(kuò)散；2）市場(chǎng)大幅波。

股指期貨持倉(cāng)五問(wèn)專題——股指期權(quán)行情分析要點(diǎn)

摘要問(wèn)題一：股指期貨持倉(cāng)中樞與什么因素相關(guān)長(zhǎng)期來(lái)看，持倉(cāng)中樞與三因素相關(guān)。一是交易規(guī)則，如平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)等規(guī)則可能影響高頻類、套利類資金建倉(cāng)意愿；二是融資余額，如趨勢(shì)市中融資余額與股指持倉(cāng)正相關(guān)；三是Alpha策略收益，如果超額收益減少將抑制持倉(cāng)規(guī)模。

問(wèn)題二：席位持倉(cāng)特征是否相同席位持倉(cāng)特征有顯著差異。如需投資股指期權(quán)，請(qǐng)投資者多關(guān)注期貨市場(chǎng)，還有股指期貨價(jià)格變化。

計(jì)算2016年至2019年部分席位IF凈多持倉(cāng)/中金所披露合約總持倉(cāng)（下文統(tǒng)稱IF凈多持倉(cāng)占比）與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)，數(shù)據(jù)顯示多數(shù)席位與指數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)，但也有部分席位呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，后者具有逆勢(shì)布局屬性。

問(wèn)題三：前20大席位凈多持倉(cāng)變動(dòng)是否具有先導(dǎo)意義統(tǒng)計(jì)IF前20大席位連續(xù)N日凈多持倉(cāng)變化對(duì)于下一日交易日滬深300方向的預(yù)測(cè)勝率（凈持倉(cāng)連續(xù)增加&下一日上漲、凈持倉(cāng)連續(xù)減少&下一日下跌視為預(yù)測(cè)正確）。數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)1日增倉(cāng)(減倉(cāng))、連續(xù)2日增倉(cāng)(減倉(cāng))、連續(xù)3日增倉(cāng)(減倉(cāng))的預(yù)測(cè)勝率分別為53.9%、53.4%、52.1%。其中2019年預(yù)測(cè)勝率顯著下滑，前20大席位凈多持倉(cāng)變動(dòng)先導(dǎo)意義有限。

問(wèn)題四：席位持倉(cāng)在趨勢(shì)市下的特征幾輪趨勢(shì)下行市中，席位持倉(cāng)出現(xiàn)如下共性：1）前20大席位凈多持倉(cāng)高點(diǎn)一般領(lǐng)先于滬深300指數(shù)高點(diǎn)；2）前20大席位凈多持倉(cāng)低點(diǎn)與滬深300指數(shù)低點(diǎn)基本同步，凈多持倉(cāng)低點(diǎn)可視為行情見底的同步指標(biāo)。

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問(wèn)題五：凈多持倉(cāng)占比來(lái)到極端位置的特殊含義歷史上，曾出現(xiàn)四次IF前20大席位凈多持倉(cāng)占比跌至-10%的情形，其中既有趨勢(shì)上行市也有趨勢(shì)下行市。下行通道中，凈多持倉(cāng)占比進(jìn)入底部區(qū)域往往意味著大資金未急于抄底，下行拐點(diǎn)未至。而在上行通道中，該信號(hào)可能暗含資金分歧加劇，部分機(jī)構(gòu)資金開始對(duì)沖避險(xiǎn)。

以上關(guān)注股指期權(quán)行情的介紹，還有期權(quán)交易策略的分析，希望對(duì)你投資滬深300股指期權(quán)有所幫助。


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