苯乙烯觀點：庫存繼續(xù)走高，海外風(fēng)險仍是主要擔(dān)憂（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價格5810（-10）元/噸，EB2005合約基差-133（+130）元/噸；（2）華東純苯價格4450（-50）元/噸，乙烯價格641（特惠）美元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生產(chǎn)成本5796元/噸；（3）華東PS價格7900（-100）元/噸，EPS價格7600（-100）美元/噸；（4）華東苯乙烯港口庫存32.3萬噸，較3月9日增加1.55萬噸；邏輯：周一EB期價繼續(xù)下跌，誘因仍在于海外疫情，市場對美聯(lián)儲緊急降息的解讀是“確認(rèn)經(jīng)濟(jì)走弱”，而非“降息有助經(jīng)濟(jì)”。此外，苯乙烯自身基本面消息也是利空稍多，隆眾港口庫存進(jìn)一步走高反映庫存尚未見頂，而玉皇計劃重啟證實了華北利潤對生產(chǎn)企業(yè)已有吸引力。展望后市，短線我們維持謹(jǐn)慎偏空的觀點，國內(nèi)供需隨著下游復(fù)工推進(jìn)有機(jī)會迎來改善，但海外疫情擴(kuò)散很可能會迫使全球貨源流向中國，打斷或放緩國內(nèi)的去庫進(jìn)程。乙二醇期貨價格怎么看 近期偏空思路交易 操作策略：觀望風(fēng)險因素：疫情發(fā)展、國內(nèi)宏觀政策震蕩PTA觀點：PTA：成本下降，期價走低（1）截至3月16日20:45，布倫特原油主力合約下跌近10個百分點，報31.85美元/桶；原油價格繼續(xù)大幅下挫，將繼續(xù)拉低油制乙二醇生產(chǎn)成本，并造成乙二醇價格有進(jìn)一步下行的壓力。（2）3月16日，PTA期貨價格走低，期貨5月、7月合約分別收在3764元/噸及3822元/噸；價差方面，期貨5月、7月合約基差分別在-64元/噸、-122元/噸，期貨5月與7月合約、期貨5月與9月合約價差分別在-58元/噸、-116元/噸。（3）3月16日，PX價格下跌30美元/噸至580.67美元/噸；PTA現(xiàn)貨價格日內(nèi)下調(diào)至3700元/噸，現(xiàn)貨對應(yīng)加工費擴(kuò)張至627元/噸附近；3月以及5月盤面價格對應(yīng)的加工費分別擴(kuò)張至692元/噸、750元/噸。（4）供應(yīng)方面，新增檢修裝置有珠海BP石化（125萬噸）、獨山能源（220萬噸）檢修，新增檢修之下，當(dāng)前檢修裝置規(guī)模已增至1410萬噸，日均產(chǎn)量損失量約4.2萬噸。邏輯：從成本端來看，原油價格低位且繼續(xù)大幅下跌，拉低PTA生產(chǎn)成本并將繼續(xù)對PTA現(xiàn)貨及期貨價格造成沖擊。從供需來看，PTA需求呈現(xiàn)改善，但力度相對不足；PTA供應(yīng)受裝置集中檢修出現(xiàn)大的收縮，短期將驅(qū)動累積庫存消化。操作策略：原油價格下跌繼續(xù)沖擊PTA價格，短期不確定性較高，建議低位空單了結(jié)，觀望為主。風(fēng)險因素：聚酯復(fù)工不及預(yù)期。低位震蕩乙二醇觀點：乙二醇：波動加劇，短期觀望（1）截至3月16日20:45，布倫特原油主力合約下跌近10個百分點，報31.85美元/桶；原油價格繼續(xù)大幅下挫，將繼續(xù)拉低油制乙二醇生產(chǎn)成本，并造成乙二醇價格有進(jìn)一步下行的壓力。（2）3月16日，港口乙二醇現(xiàn)貨成交均價下降35元/噸至3885元/噸；乙二醇期貨價格再度走低，期貨5月合約、9月合約分別收在3895元/噸和4050元/噸，較前一交易日分別下跌106元/噸和108元/噸。（3）港口庫存：隆眾石化數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約95.48萬噸，較上周四增加4.84萬噸。其中張家港52.01萬噸，較上周四增加2.57萬噸，太倉14.7萬噸，較上周四降低1.1萬噸，寧波10.3萬噸，較上周四增優(yōu)惠.8萬噸；上海及常熟11.47萬噸，較上周四降低0.43萬噸；江陰7萬噸，較上周四增加3萬噸。（4）主港發(fā)貨：3月13日至3月15日張家港某主流庫區(qū)發(fā)貨18300噸附近，太倉某主流庫區(qū)發(fā)貨8000噸左右。低位震蕩
中信期貨研究|策略日報（化工）2020年3月17日4/12（5）供應(yīng)方面，易高煤化工、新疆天盈、新杭能源從檢修中恢復(fù)，恒力石化及浙石化負(fù)荷提升，推動國內(nèi)乙二醇裝置平均負(fù)荷較前一周上升8.89個百分點至76.16%。需求方面，國內(nèi)聚酯裝置平均負(fù)荷提升7.4個百分點至80%；同時，聚酯產(chǎn)品庫存繼續(xù)上升，其中，短纖及FDY庫存上升較大。邏輯：乙二醇庫存持續(xù)攀升，短期未見供需拐點，其中，需求雖有提升，但改善不足，短期乙二醇市場供給過剩的局面繼續(xù)存在，并驅(qū)動乙二醇庫存進(jìn)一步累計。同時，原油價格低位進(jìn)一步下跌，繼續(xù)拉低油制乙二醇生產(chǎn)成本，并加劇國內(nèi)煤制乙二醇的現(xiàn)金流壓力。操作策略：乙二醇絕對價格已處在低位，但供需過剩之下，短期價格難以扭轉(zhuǎn)，建議仍以偏空思路對待。中期聚酯生產(chǎn)恢復(fù)的情況以及乙二醇庫存的消化情況。風(fēng)險因素：乙二醇供給沖擊

中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢：

1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開戶，交易手續(xù)費特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網(wǎng)絡(luò)咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88