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棕櫚油期貨代碼P 3月棕櫚油期貨長線做空
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巴西港口正常運行，國內海外訂單悲觀重要信息及點評：巴西下調汽油價格。巴西國家石油公司將該國煉油廠的汽油價格下調12%，這是近期第二次下調價格，此前一周曾下調9.5%。預計此舉將降低乙醇生產商的利潤。點評：在原油價格大幅回落下，巴西制糖比存在上升預期，料對原糖價格形成中性利空影響。重點關注：油脂觀點：棕櫚油供應擔憂消散價格承壓邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強。南美豆增產預期強烈，巴西港口裝運正常。菜油受菜籽進口受限影響，供應有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制中國進口棕油。國內復工復產穩步推進，價格低位吸引油脂成交；周邊國家疫情爆發，齋月需求有待觀察。預計油脂整體偏弱震蕩。行情展望：豆油：偏弱震蕩菜油：震蕩棕櫚油：偏弱震蕩操作建議：短線波段結合中長線空單；豆系做空油粕比繼續持有風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗 棕櫚油期貨代碼P 3月棕櫚油期貨長線做空
油脂觀點：棕櫚油供應擔憂消散價格承壓信息分析：（1）油脂基差整體走弱。cofeed統計，3月19日全國棕櫚油5月基差135（0），豆油5月基差140（-36），菜油5月基差381（-215）。（2）豆油成交活躍。19日棕油成交5700噸；國內主要工廠散裝豆油成交45200噸；菜油成交0噸。邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強。南美豆增產預期強烈，巴西港口裝運正常。菜油受菜籽進口受限影響，供應有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制中國進口棕油。國內復工復產穩步推進，價格低位吸引油脂成交；周邊國家疫情爆發，齋月需求有待觀察。預計油脂整體偏弱震蕩。操作建議：短線波段結合中長線空單；豆系做空油粕比繼續持有風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災豆油：偏弱震蕩菜油：震蕩棕櫚油：偏弱震蕩蛋白粕觀點：巴西港口正常運營供應擔憂暫緩信息分析：（1）豆粕成交不多。3月20日連粕震蕩下跌，且近日下游已補庫，今日豆粕成交不多，總成交12.397萬噸，其中現貨成交3.347萬噸，遠期基差成交9.05萬噸。相比之下，昨日豆粕總成交35.57萬噸（現貨成交8.17萬噸，遠期基差成交27.4萬噸）。（2）菜粕無成交。3月18日菜粕無成交，相比之下，昨日成交800噸（現貨成交800噸，遠期無成交）。邏輯：供應端，巴西港口大多數正常運行，打消市場對供應的擔憂。不過海外疫情仍在快速發展，貿易動態仍值得關注。美國疫情可能6-7月才能有效控制，關注是否影響新作種植。此前中國油廠大量購買巴西大豆，預計正常貿易物流下，4-6月到港量較大。需求端，國內飼料養殖企業預計月底恢復正常生產水平，養殖業補欄逐步開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣，禽類存欄高位且仍在增長，刺激蛋白粕需求增加。總體上，蛋白粕價格底部逐漸探明，預計跟隨生豬禽類存欄修復周期而上漲。操作建議：2600-2800區間逢低積極布局長線多單。風險因素：北美大豆面積大增；下游養殖恢復不
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油脂觀點：棕櫚油供應擔憂消散價格承壓信息分析：（1）油脂基差整體走弱。cofeed統計，3月19日全國棕櫚油5月基差135（0），豆油5月基差140（-36），菜油5月基差381（-215）。（2）豆油成交活躍。19日棕油成交5700噸；國內主要工廠散裝豆油成交45200噸；菜油成交0噸。邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強。南美豆增產預期強烈，巴西港口裝運正常。菜油受菜籽進口受限影響，供應有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制中國進口棕油。國內復工復產穩步推進，價格低位吸引油脂成交；周邊國家疫情爆發，齋月需求有待觀察。預計油脂整體偏弱震蕩。操作建議：短線波段結合中長線空單；豆系做空油粕比繼續持有風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災豆油：偏弱震蕩菜油：震蕩棕櫚油：偏弱震蕩蛋白粕觀點：巴西港口正常運營供應擔憂暫緩信息分析：（1）豆粕成交不多。3月20日連粕震蕩下跌，且近日下游已補庫，今日豆粕成交不多，總成交12.397萬噸，其中現貨成交3.347萬噸，遠期基差成交9.05萬噸。相比之下，昨日豆粕總成交35.57萬噸（現貨成交8.17萬噸，遠期基差成交27.4萬噸）。（2）菜粕無成交。3月18日菜粕無成交，相比之下，昨日成交800噸（現貨成交800噸，遠期無成交）。邏輯：供應端，巴西港口大多數正常運行，打消市場對供應的擔憂。不過海外疫情仍在快速發展，貿易動態仍值得關注。美國疫情可能6-7月才能有效控制，關注是否影響新作種植。此前中國油廠大量購買巴西大豆，預計正常貿易物流下，4-6月到港量較大。需求端，國內飼料養殖企業預計月底恢復正常生產水平，養殖業補欄逐步開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣，禽類存欄高位且仍在增長，刺激蛋白粕需求增加。總體上，蛋白粕價格底部逐漸探明，預計跟隨生豬禽類存欄修復周期而上漲。操作建議：2600-2800區間逢低積極布局長線多單。風險因素：北美大豆面積大增；下游養殖恢復不
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