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黑色螺紋鋼期貨行情偏弱 等待期現正套機會
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黑色系商品基差水平偏低——預期與現實之間的博弈➢螺紋鋼期貨受到美聯儲降息以及需求回升預期的影響反彈，主動修復基差；➢鐵礦期價大幅震蕩，現貨價格區間震蕩，基差持續波動；➢焦炭現貨承壓回落，主動修復。
螺紋鋼——巨額庫存壓制現貨，去庫仍需主動減產➢目前螺紋鋼總庫存在2037萬噸，以05合約為時間節點，過去三年5月初的平均庫存大致為750萬噸；➢螺紋鋼表觀消費在疫情的影響下集中大規模釋放的概率較低；➢廢鋼調節邊際效用遞減，繼續減產需要降低高爐開工率，利空爐料需求 黑色螺紋鋼期貨行情偏弱 等待期現正套機會
爐料——供應環比快速回升➢天氣轉好以及完成本財年發運目標的驅動下，鐵礦石發運將繼續回升；➢在較高焦化利潤和焦煤供應逐步回升的情況下，產量仍將繼續以較快的速度回升；➢爐料供應快速回升，需求穩定，價格壓力較大
觀點——現貨壓力漸增，短期謹慎偏弱，但下方空間或受限◆觀點：近期基本面主要是供應恢復壓力施壓盤面，但低價或刺激補庫，且需求仍有恢復預期，再加上伊朗疫情的利多支撐，目前認為驅動不明顯，大概率低位震蕩，操作上等待利空釋放后布局多頭機會。◆邏輯：➢價差：國內外供應持續恢復，現貨壓力漸增，且產銷窗口再次打開，但盤面升水不高，壓力傳導需要現貨價格持續下跌；支撐主要是煤化工成本，或限制下行空間➢庫存：整體庫存水平依然較高，尤其是流通庫存偏高，貿易商有壓力，且存在累庫預期；➢供需面：近期主要是供應恢復的壓力較大，未來等待需求恢復來均衡或者虧損之下產區恢復進度受到影響，也就是越跌支撐越強，畢竟期貨反映的是邊際供需和預期。關注4月份供應利多釋放過后，需求恢復和原油價格底部反彈，屆時或帶來恢復性支撐。◆操作策略：–單邊：近期謹慎偏弱，下方空間或下移到2000-1950附近，上方空間上移或要看到全球疫情好轉或者宏觀政策帶來利多，基本面本身而言可能運行區間可能在1950-2100附近。–基差：累庫預期仍在，繼續等待期現正套機會–跨期：階段性反套為主–對沖：PP-3*MA做多近期謹慎，繼續關注UR-MA擴大機會。
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爐料——供應環比快速回升➢天氣轉好以及完成本財年發運目標的驅動下，鐵礦石發運將繼續回升；➢在較高焦化利潤和焦煤供應逐步回升的情況下，產量仍將繼續以較快的速度回升；➢爐料供應快速回升，需求穩定，價格壓力較大
觀點——現貨壓力漸增，短期謹慎偏弱，但下方空間或受限◆觀點：近期基本面主要是供應恢復壓力施壓盤面，但低價或刺激補庫，且需求仍有恢復預期，再加上伊朗疫情的利多支撐，目前認為驅動不明顯，大概率低位震蕩，操作上等待利空釋放后布局多頭機會。◆邏輯：➢價差：國內外供應持續恢復，現貨壓力漸增，且產銷窗口再次打開，但盤面升水不高，壓力傳導需要現貨價格持續下跌；支撐主要是煤化工成本，或限制下行空間➢庫存：整體庫存水平依然較高，尤其是流通庫存偏高，貿易商有壓力，且存在累庫預期；➢供需面：近期主要是供應恢復的壓力較大，未來等待需求恢復來均衡或者虧損之下產區恢復進度受到影響，也就是越跌支撐越強，畢竟期貨反映的是邊際供需和預期。關注4月份供應利多釋放過后，需求恢復和原油價格底部反彈，屆時或帶來恢復性支撐。◆操作策略：–單邊：近期謹慎偏弱，下方空間或下移到2000-1950附近，上方空間上移或要看到全球疫情好轉或者宏觀政策帶來利多，基本面本身而言可能運行區間可能在1950-2100附近。–基差：累庫預期仍在，繼續等待期現正套機會–跨期：階段性反套為主–對沖：PP-3*MA做多近期謹慎，繼續關注UR-MA擴大機會。
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