化工——內外價差走擴將吸引海外被擠出的供應流入，施壓國內價格➢觀點：化工品地區間價差擴大的原因短期在于區域間需求表現差異，長期在于產業布局差異。目前，新冠疫情導致原油下游油品和化工品及其終端產品消費差異，令中國成為化工品價格的相對“高地”，吸引海外被擠出的供應流入，施壓國內價格。➢進口占比排序：乙二醇（56.48%）、LLDPE（41.3%）、苯乙烯（27%）、甲醇（14%）、PP（13.6%）➢區域價差波動：苯乙烯> LLDPE > PP ，乙二醇外盤跟隨內盤調整，盈利窗口穩定。➢原料價格跌幅：石腦油（-74%）> 乙烯（-51%）> 純苯（-47%）> 丙烯（-17%）。➢驅動邏輯：短期化工品走勢的主要驅動在原油，供需面將逐步回歸主導，區域間的價差帶來的進口壓力不能單一作為價格的驅動，需要結合成本、供需因素綜合判斷，若三個因素驅動方向同時偏空，則對價格的壓力較大，存做空機會。➢策略：苯乙烯、LLDPE逢高沽空；乙二醇、PP維持區間操作。•苯乙烯階段性供需偏空，疊加內外價差擴大，苯乙烯下行壓力仍較大，延續逢高沽空思路；•LLDPE進口壓力增加，供應趨增，需求旺季結束，價格或再度承壓。•乙二醇、PP維持區間操作思路，價格回升時，進口壓力或限制上行高度。➢風險提示：（利多）油價大幅上漲，下游需求改善顯著，化工品庫存快速去化；海外疫情緩解需求恢復，內外價差收窄。五一節前化工品期貨行情：苯乙烯、LLDPE期貨逢高沽空

化工品——進口格局➢國內化工品進口主要來自中東地區，其次是亞洲。•沙特阿拉伯是中國苯乙烯、PE、乙二醇的第一大進口國，是PP、甲醇的第二大進口國.•亞洲地區，日本、韓國、新加坡、中國臺灣基本是除沙特外的第二大化工品進口來源地。•進口占國內總供應比重較高的化工品有乙二醇、PE、苯乙烯、2019年的占比分別為56.48%、41.3%、27%。PP和甲醇的供應仍有15%左右依賴進口滿足；PVC的進口占比較低。


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