摘要：昨日，OPEC+本周將舉行緊急會議，市場對于達(dá)成進(jìn)一步減產(chǎn)協(xié)議的希望隨之重燃。股市在原油減產(chǎn)預(yù)期下美國企業(yè)債利差有望改善，無風(fēng)險利率下行給市場想象空間，部分科技股一季報好于預(yù)期等利好因素下，反彈行情尚未結(jié)束。不過，在內(nèi)外需無明顯改善跡象之前，市場上攻動力有限，同時仍需警惕美股反彈的持續(xù)性。操作上，若有多單，則繼續(xù)持有，若是空倉，則不建議追漲。低資金利率確認(rèn)后，短期內(nèi)中短端債券更安全，長端收益率一定程度會受到短端的牽引，但財政發(fā)力的預(yù)期仍對長端收益率有一定抑制。同時，短期內(nèi)也需要關(guān)注風(fēng)險偏好回升的持續(xù)性。因此長端收益率的走勢可能更為糾結(jié)一些。趨勢方面，我們維持觀望或逢低做多的建議；曲線方面，我們推薦做陡；基差方面，借助于期貨貼水來博弈基差收斂策略可繼續(xù)持有。OPEC+本周將舉行緊急會議，市場對于達(dá)成進(jìn)一步減產(chǎn)協(xié)議的希望隨之重燃。同時，疊加海外疫情高峰逐步到來后，新增拐點有望顯露，風(fēng)險偏好明顯提升，關(guān)注持續(xù)性。報告要點
國債期貨觀點：資金利率如期走低，曲線走陡繼續(xù)持有（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為94341、32526、6498手，1日變動30013、14824、1022手，持倉量分別為85337、35018、12153手，1日變動-1722、2296、-626手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.480、0.420、0.200元，1日變動0.065、0.020、0.010元；震蕩偏多
中信期貨金融衍生品日報3/ 13（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價差分別為104.375、100.880、306.135元，1日變動1.185、0.035、1.255元（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.5115、0.5880、0.2186，1日變動-0.0759、-0.3037、-0.0387元。邏輯：昨日T、TF、TS2006分別上漲0.79%、0.97%和0.50%，曲線顯著走陡，主要因為央行定向降準(zhǔn)及調(diào)降超額準(zhǔn)備金利率的政策使得市場對資金面相當(dāng)樂觀。從資金面的實際表現(xiàn)來看，昨日DR001、DR007、DR014分別下降19、28、21BP至0.79%、1.30%和1.18%，均創(chuàng)新低。這主要反映的是調(diào)降超額準(zhǔn)備金利率的影響。定向降準(zhǔn)還未正式執(zhí)行，而是將在4月15日和5月15日分兩次實施。隨著降準(zhǔn)的實際實施，資金利率有望進(jìn)一步走低。短端收益率受資金利率的影響較為直接，下降的確定性相對較高。因此，我們認(rèn)為曲線繼續(xù)走陡的概率較大，可繼續(xù)持有。資金利率的走低和短端收益率的下降對長端收益率也會有一定的牽引，但財政發(fā)力的預(yù)期對長端收益率有一定抑制。同時，短期內(nèi)也需要關(guān)注風(fēng)險偏好回升的持續(xù)性。因此長端收益率的走勢可能更為糾結(jié)一些。我們建議觀望或者逢低做多。基差方面，借助于期貨貼水來博弈基差收斂策略可繼續(xù)持有。操作建議：觀望或逢低做多，曲線做陡持有，基差收斂繼續(xù)持有風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴(kuò)張。


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