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化工品期貨策略推薦：PP期貨強(qiáng)力反彈逢高做空
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結(jié)構(gòu)性改善難以持續(xù)，壓力還會(huì)再度回升
行情回顧：PP價(jià)格近期強(qiáng)力反彈，幵帶勱月差結(jié)構(gòu)由contango轉(zhuǎn)向Back的原因（1）供需有階段性、結(jié)構(gòu)性改善——一季度PP粉料大幅減產(chǎn)、口罩纖維需求擠出PP拉絲排產(chǎn)（2）投機(jī)需求涌現(xiàn)幵得到增強(qiáng)——PP不原油價(jià)格跌破08年低位、原油減產(chǎn)預(yù)期回升、纖維料炒作氛圍趨濃、期貨05合約臨近交割后市展望：我們訃為PP格局將逐漸由“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”向“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)變，供需壓力將迎來回升，但預(yù)期可能會(huì)跟隨海外疫情邊際改善（1）現(xiàn)實(shí)壓力回升——進(jìn)口增加、粉料開工回升、纖維對(duì)拉絲排產(chǎn)的擠出恢復(fù)正常（2）疫情邊際改善——海外封城已實(shí)施一段時(shí)間、氣溫即將逐漸回升操作建議：?jiǎn)芜叿旮咦隹眨缙?-1反套（引用胡佳鵬觀點(diǎn)）風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情開始受控，國(guó)內(nèi)需求具有韌性，粉料開工回升遇阻。
纖維料炒作進(jìn)入泡沫階段，除此之外需求改善有限口罩需求分析：（1）2019年國(guó)內(nèi)PP纖維料需求約210萬噸；（2）以日產(chǎn)口罩10億只計(jì)算，對(duì)纖維料需求會(huì)增加146萬噸/年，接近4.7%需求增速，但二季度起PP同比供應(yīng)增速將超過13.7%，意味著其他需求要貢獻(xiàn)8%以上的增速方可令供需平衡，在目前全球疫情爆發(fā)環(huán)境下丌易達(dá)成；（3）本周纖維料日均排產(chǎn)已持續(xù)超400萬噸/年，足夠供應(yīng)20億只口罩生產(chǎn)，戒難持續(xù)
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