豆油菜粕期貨跌勢暫緩 做空菜籽粕期權波動率
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油脂觀點:低價吸引成交,油脂跌勢暫緩信息分析:(1)棕油低位吸引成交。5月13日部分買家逢低入市采購,棕油低位吸引成交,但成交量仍不多,沿海地區進口商及油廠成交5500噸,昨日成交2800噸。(2)豆油成交仍不多。13日,豆油溫和反彈,不過買家有觀望情緒,總體成交仍不多,國內主要工廠散裝豆油成交16360噸,昨日成交25300噸。邏輯:供應端,馬來棕油步入增產周期。大豆靜態供應充裕,政府投放儲備保障供應。豆油菜粕期貨跌勢暫緩 做空菜籽粕期權波動率 菜籽供應依然受限,菜油供應有限。需求端,原油價格低位,不利于生柴需求;各國限制行動措施,不利于食用油消費。國內疫情近尾聲,餐飲業逐步恢復,海外疫情升級。短期內,為控制疫情及減少經濟沖擊,產區政策多變。綜上所述,油脂處于低價區,疫情打亂供需節奏,油脂或波動加劇。關注政策變化。操作建議:豆系做空油粕比繼續持有風險因素:疫情、印度馬來爭端、蝗災豆油:震蕩菜油:震蕩棕櫚油:震蕩蛋白粕觀點:現貨成交清淡,期價回調壓力仍存信息分析:(1)豆粕下游采購謹慎。5月13日豆粕成交量仍清淡,總成交3.068萬噸,其中現貨成交2.638萬噸,遠期基差成交0.43萬噸。相比之下,昨日豆粕總成交2.473萬噸(現貨成交2.313萬噸,遠期基差成交0.16萬噸)。(2)菜粕無成交。5月13日菜粕無成交(現貨、遠期無成交),相比之下,昨日無成交(現貨、遠期無成交)。邏輯:供應端,5月供需報告下調美豆出口,上調美豆產量和期末庫存。美國大豆播種同比大幅加快,但出口欠佳。美國疫情升級導致多家肉食加工企業停工,美豆壓榨料下滑,施壓美豆價格。鑒于3、4月巴西對華出口創歷史記錄,中國未來幾個月大豆到港量巨大,5月進口接近1000萬噸,6月到港預報超1000萬噸。而疫情對巴西港口和美豆新作種植的可能影響被淡化。菜籽進口量仍偏低。需求端,豬肉價格持續回調,同時母豬、仔豬價格仍居高不下,侵蝕養殖利潤,打擊補欄積極性。按照能繁母豬-生豬出欄時間算,二季度生豬出欄大概率環比走低。豆粕需求不振。不過8月份后環比預增,利于豆粕消費增長。總體上,蛋白粕市場短期將供過于求,壓力明顯,中長期看,養殖修復大趨勢已定,下有支撐。期價近弱遠強,短期有回調壓力,長期看或震蕩走強。操作建議:期貨:做空基差,賣近買遠;期權:做空波動率風險因素:北美大豆播種受阻;下游養殖
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