市場(chǎng)看空油脂期貨5月報(bào):菜油很難有獨(dú)立漲勢(shì)
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目前市場(chǎng)繼續(xù)看空油脂的邏輯有:棕油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期;印度疫情繼續(xù)惡化,印度油脂消費(fèi)仍較悲觀;國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量增加、油廠大豆壓榨量上升,豆油庫存將止降回升。當(dāng)前,市場(chǎng)預(yù)期馬棕4月產(chǎn)量環(huán)比增加13%-20%,而國內(nèi)豆油庫存增加的預(yù)期也將考驗(yàn)豆棕前低的技術(shù)支撐,印度在疫情防控放松前也很難給市場(chǎng)帶來利好,短期油脂市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)承壓。市場(chǎng)看空油脂期貨5月報(bào):菜油很難有獨(dú)立漲勢(shì) 但是,目前原油價(jià)格底部基本確立,雖然短期低油價(jià)很難帶動(dòng)油脂工業(yè)需求,但也很難進(jìn)一步利空油脂市場(chǎng);而油脂食用消費(fèi)的最壞時(shí)期已經(jīng)過去,我國經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)、歐美逐步重啟商業(yè)活動(dòng),油脂消費(fèi)邊際逐步向好;另外,棕油的季節(jié)性增產(chǎn)存在較大的不確定性,棕油產(chǎn)量的預(yù)期差或給市場(chǎng)帶來驚喜。因此,后期油脂的大幅上漲需要棕油減產(chǎn)和油脂消費(fèi)恢復(fù)的兌現(xiàn),以及油價(jià)持續(xù)上漲的配合,五月可能是一個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)。影響菜粕價(jià)格走勢(shì)的核心因素除自身供需外,替代品的供需及價(jià)格走勢(shì)對(duì)菜粕具有重大影響。目前菜粕的低庫存是供需雙弱的結(jié)果,故其很難直接驅(qū)動(dòng)菜粕上漲,且目前菜粕面臨豆粕的替代壓力較大,預(yù)計(jì)近期菜粕跟隨豆粕震蕩概率較大,RM2009合約震蕩區(qū)間可參考(2300-2400)。菜油與菜粕情況較為相似,目前菜油的低庫存同樣是供需雙弱的結(jié)果,且面臨棕油和豆油的替代壓力較大。在棕油和豆油持續(xù)走強(qiáng)前,基于油脂間的替代壓力,即使菜油庫存較低其價(jià)格也很難走出獨(dú)立的上漲行情。就目前而言,在棕油和豆油低位震蕩偏弱的背景下,菜油維持震蕩概率較大,OI009震蕩區(qū)間可參考(6500-6800)。
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