國債期貨：通脹偏低社融符合預期，債市短期修復中期震蕩。金融數據基本符合市場預期，因此數據公布后現券市場表現平穩。我們認為CPI同比降至3%以下并將繼續回落解除了對貨幣寬松的掣肘，但隨著經濟修復，PPI同比將止跌回升，寬信用將繼續推進，這會對債市有一定抑制。因此，我們認為債市中期震蕩。短期來看，債市在大跌之后存在修復的空間，可擇機博弈修復行情。股指期貨：在信貸數據反彈的背景下，整體延續偏多思路。國債期貨：我們認為債市中期震蕩。短期來看，債市在大跌之后存在修復的空間。股指期權：波動率預期維持震蕩，持續偏多交易的同時關注標的日內波動率的交易機會。報告要點 債市行情中期震蕩 國債期貨交易規則行情分析 

觀點：通脹偏低社融符合預期，債市短期修復中期震蕩（1）成交持倉：T、TF、TS次季成交量分別為67476、36427、9286手，1日變動5245、1411、-1874手，持倉量分別為76929、47265、15261手，1日變動-53、3、151手；震蕩
中信期貨金融衍生品日報3/ 13（2）跨期價差：T、TF、TS次季-隔季價差分別為0.510、0.485、0.210元，1日變動0.015、-0.010、-0.025元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價差分別為103.055、100.710、304.475元，1日變動-0.145、-0.145、-0.435元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.766、0.470、0.270，1日變動-0.077、-0.131、-0.001元；（5）央行開展600億元7天期逆回購操作，利率持平；（6）5月份CPI同比2.4%，預期2.7%，前值3.3%；PPI同比-3.7%，預期-3.2%，前值-3.1%；（7）5月社會融資規模增量為3.19萬億元，預期2.83萬億元，前值3.09萬億元。5月新增人民幣貸款14800億元，預期14192億元，前值17000億元。5月M2同比增長11.1%，預期11.2%，前值11.1%；邏輯：昨日T、TF、TS2009分別上漲0.07%、-0.03%、-0.09%。早盤央行開展600億元7天期逆回購，繼續展現出呵護資金面的態度。但市場對此已有預期，因此債市表現平穩。昨日9:30統計局公布通脹數據，CPI同比2.4%，預期2.7%，前值3.3%；PPI同比-3.7%，預期-3.2%，前值-3.1%。CPI及PPI均明顯低于預期。數據公布后期債有所上沖，但很快又回落。下午16:30左右央行公布金融數據。5月社會融資規模增量為3.19萬億元，預期2.83萬億元；新增人民幣貸款14800億元，預期14192億元；M2同比增長11.1%，預期11.2%。金融數據基本符合市場預期，因此數據公布后現券市場表現平穩。我們認為CPI同比降至3%以下并將繼續回落解除了對貨幣寬松的掣肘，但隨著經濟修復，PPI同比將止跌回升，寬信用將繼續推進，這會對債市有一定抑制。因此，我們認為債市中期震蕩。短期來看，債市在大跌之后存在修復的空間，可擇機博弈修復行情。操作建議：觀望或博弈修復行情風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政超大力度擴張

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