瀝青觀點：原油弱勢倉單大增，瀝青期價弱勢（1）6月11日，Bu2006收于2428元/噸，倉單增加50000噸至320400噸，當日非期貨公司空頭7000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨2535，2500，2490元/噸（0，+50，-10）。（2）6月10日，百川顯示瀝青煉廠整體開工率51%（環比持平，同比+4%），煉廠開工持平；煉廠總庫存26%，（環比+1%，同比-23%），庫存同比去年降幅仍較大，社會庫存65%（環比+1%，同比+10%）。邏輯：當日倉單大增50000噸，倉庫倉單來到歷史高位，期價承壓下跌，百川顯示五月瀝青產量大幅增加（環比+16%，同比+18%），在煉廠庫存低位的背景下，五月瀝青需求創紀錄近330萬噸，供需雙旺。近期期價受華南大范圍降雨影響弱勢，出現了現貨維穩、期價下跌式的基差走強，但持續時間或有限。操作策略：多瀝青2012風險因素：下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：新加坡燃料油庫存小幅增加，貼水繼續走強（1）6月11日，Fu2009收于1734元/噸，倉單注銷10930噸至467960噸（興中160490噸，洋山127940噸，海洋8000噸，大鼎171530噸）。（2）6月8日富查伊拉燃料油庫存17168千桶(環比+6%，同比+46%)，處于季節性高位，預計其中低硫占比較大；新加坡6月10日燃料油庫存25687千桶（環比持平，同比+8%）。（3）6月10日，舟山船燃價格290.5美元/噸，富查伊拉242美元/噸，鹿特丹241.5美元/噸，新加坡252.5美元/噸，6月10日新加坡高硫380貼水-5.19美元/噸。邏輯：新加坡高硫380貼水持續走強，但原油價格回調拖累燃油期價,當日倉單注銷1.093萬噸，Fu2009持倉步入下降通道，運費企穩，內外盤價差企穩，在原油上漲背景下，價格低位或對未來倉單的消化帶來積極作用。操作策略：空Fu2101-SC2101風險因素：上行風險：原油大幅下跌 燃料油期貨價格繼續貼水 瀝青期貨因原油倉單大增呈弱勢


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