展望（農(nóng)產(chǎn)品團隊觀點）1.供應(yīng)存欄：蛋雞存欄環(huán)比拐點已現(xiàn)，供應(yīng)壓力逐漸緩解，但同比仍高于往年。2.養(yǎng)殖利潤：持續(xù)的低利潤，有利于產(chǎn)能去化。3.需求：端午備貨、學(xué)校集中開學(xué)、餐飲恢復(fù)等帶動需求增加，但北京的新發(fā)疫情、南方洪澇再添變數(shù)。4.綜上，現(xiàn)貨下跌空間基本有限，后期存在反彈的可能，07合約基差已大幅修復(fù)，后期或隨現(xiàn)貨反彈，09合約期價受供應(yīng)壓力下降，需求好轉(zhuǎn)，節(jié)日備貨，走勢或偏強，受由于升水現(xiàn)貨較多加上高供應(yīng)，反彈空間不宜過度樂觀。5.統(tǒng)計學(xué)看，拐點或出現(xiàn)，但是反彈高度仍由基本面及資金等多因素決定。6.策略建議：可逢低參與9月多單風(fēng)險提示：新冠疫情、非瘟疫情 雞蛋期貨價格影響因素 7月雞蛋期貨行情走勢展望

統(tǒng)計學(xué)上的蛋價周期特征 雞蛋價格大約3-4年左右時長為一個周期，周期長度主要與蛋雞的繁育和養(yǎng)殖生長周期有關(guān)，蛋雞從出生到開始產(chǎn)蛋時間為17周，祖代→父母代雞→商品代蛋雞到最終產(chǎn)蛋時間在72-80周，一年半時間足夠完成產(chǎn)能的擴張及收縮。◼再者單個周期長短跟整個周期盈利/虧損時長幅度有關(guān)，一般長時間大盈利會面臨更長時間虧損去完成產(chǎn)能去化，進而開啟下個周期。最后，禽流感疫情、以及蛋白替代邏輯驅(qū)動的生豬供需情況也較大程度影響了蛋雞大周期時長和周期峰值及谷值。◼從歷史的周期高低點回看，14年10月，大周期處于上行，而小周期開啟下行，周期高點顯現(xiàn)，17年6月，大周期處于下行，小周期開啟上行，周期低點出現(xiàn)。19年10月，大周期處于上行階段，小周期開啟下行階段，周期高點出現(xiàn)。而當(dāng)前蛋價處于17年開啟的大周期中的下行階段，目前下行階段已經(jīng)運行接近7個月的時間。從小周期看，當(dāng)前處于春節(jié)后至5月、6月份開啟的上漲階段中，我們的基于原理是大小周期方向共振趨勢延續(xù)，大小周期方向沖突，拐點可能出現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前基本面看，我們判斷最壞的時候已經(jīng)過去，低點或已經(jīng)出現(xiàn)。

蛋雞的生長周期 蛋雞的繁殖周期祖代父母代雞苗父母代產(chǎn)蛋商品代雞苗商品代產(chǎn)蛋強制換羽商品代淘汰120天120天21天400天30天110~260天450-600天21天一般而言，從祖代產(chǎn)蛋到商品代產(chǎn)蛋的繁殖周期歷時282 天(9.4 個月)從商品代雞苗到商品代淘汰的養(yǎng)殖周期歷時570-720 天(19-24 個月)如果經(jīng)過強制換羽則將繼續(xù)延長110-260 天(3.7-8.7 個月)

豬價波動可能階段影響蛋價 農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，2019年10月能繁母豬存欄環(huán)比增優(yōu)惠.60%，比去年同期減少38.03%。3月份能繁母豬存欄繼續(xù)增長增幅2.8%，連續(xù)第六個月增長。新生仔豬繼續(xù)保持增加，增幅7.3%，連續(xù)第二個月增長。豬價影響因素：自身供需、政策調(diào)控綜上我們對于豬價的判斷：三季度預(yù)計豬價仍有反彈，四季度豬價震蕩走弱。

端午節(jié)備貨行情，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)疫情對需求預(yù)期的改變初期——產(chǎn)銷不暢、集中性餐飲需求下降、禽流感爆發(fā)可能影響需求中期——產(chǎn)銷購銷好轉(zhuǎn)，需求有所增加，禽流感未蔓延，市場擔(dān)憂下降后期——學(xué)校開學(xué)，節(jié)日備貨需求好轉(zhuǎn)雞蛋消費結(jié)構(gòu)雞蛋價格季節(jié)性◼雞蛋的季節(jié)性特點更大程度上受需求影響，呈現(xiàn)幾個特點：◼1月下旬到5月下旬，下跌周期，盡管3月會有小幅反彈；（節(jié)日前備貨透支節(jié)后需求，產(chǎn)蛋率上升，3月可能反彈是因為民工返回工地、學(xué)校開學(xué)）◼5月到9月，上漲周期（受幾個方面影響，產(chǎn)蛋率、儲存成本、飼料成本、節(jié)日需求）◼9月中旬到11月上旬下跌周期（節(jié)日需求透支節(jié)后消費）◼11月中旬到1月中旬震蕩周期（主要來自于節(jié)日備貨需求

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