白糖廣西5月銷售數據不及預期，油脂關注阻力位摘要：【信息】：據天下糧倉，印度5月棕櫚油進口量數據同比下降53%。點評：印度進口需求表現不佳，符合我們此前預期，料將中性利空棕櫚油價格。原油價格大幅波動不斷，海外疫情延續，對外關系再生變數，令農產品板塊波動加劇。目前基本面供需過剩格局壓力依舊，但部分品種新作存不確定性，下游需求端存邊際改善預期等，值得關注。操作策略上，建議前期蘋果、棉花中長線多單續持；另因拋儲實施，玉米持謹慎偏空思路。報告要點 油脂供應上升壓力 抑制棕櫚油豆油期貨價格
油脂觀點：印度需求改善有限，料油脂價格上方阻力逐增邏輯：供應方面，油脂后期主要供應看豆油，在進口大豆總供給充足預期下，豆油庫存后期料將繼續回升。另外馬棕雖增產預期不變但后期幅度需關注，以及印棕是否增產存在變數。需求方面，隨著內外疫情緩解，存在改善預期，但幅度短期料有限。因此，在油脂供應上升壓力仍將抑制價格，棕櫚油產量邊際不確定，以及原油強勢下，預計后期油脂料將區間震蕩為主。操作建議：長線觀望為宜，短線區間波段操作。風險因素：棕櫚油增產不及預期。豆油：震蕩菜油：震蕩棕櫚油：震蕩蛋白粕觀點：市場波動加大邏輯：供應端，6-7進口大豆集中到港，現貨供需壓力仍大；美豆播種順利，關注6月底面積終值報告，從大豆玉米比價看，面積可能超預期增長。巴西疫情快速攀升，不過出口高峰已過，后續更多依賴美豆進口，但中美關系重現緊張。需求端，豬價持續反彈，或引發一波補欄潮，支撐豆粕消費增長。飼料企業低基差成交積極，期價回調可適時點價。總體上，蛋白粕市場短期情緒利多，但進口到港壓力也不容忽視，期價震蕩為主，但波動加大；中長期看，養殖修復大趨勢已定，下有支撐。預計期價近弱遠強，短期上下兩難，震蕩為主，長期看或震蕩走強。操作建議：期貨：做空基差，賣近買遠；期權：做多波動率風險因素：北美大豆生長不順利；下游養殖恢復超

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