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鋁鋅期權怎么交易 關注滬鋁滬鋅期貨走勢做出分析
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鋁
鋁觀點：庫存拐點初現，鋁價高位震蕩
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1658975 噸，較上一交易日減 5425 噸；上期所鋁倉單
114227 噸，較上一交易日減 2823 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14460-14500 元/
噸之間，現貨升水 240-升水 280 元/噸。
（3）7 月 20 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 71.2 萬噸，較上周四增加 0.4 萬
噸，累庫初現，滬錫粵地區庫存小累，鞏義、杭州等地庫存續降。
（4）7 月 20 日，Soth32 公布的 2020 年 2 季度報告（澳大利亞財年 2020Q4），
報告期內原鋁產量 24.5 萬噸，同比環比均持平；2020 財年原鋁總產量 98.6 萬
噸，同比持平。
邏輯：昨日公布社庫轉增，但市場擔憂新疆疫情影響貨物流通，鋁價仍一枝獨秀。
電解鋁行業利潤高企，但 7、8 月份受制于前期新投產能有限，產出增量不多。
需求方面，型材開工率相對穩定，汽車、電力相關鋁材開工率下降，淡季因素開
震蕩偏強 始顯現，庫存拐點隱約出現，對短期漲勢過快的鋁價構成一定壓制。中線角度看，
5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，導致 7、8 產量難以應對下旺季的需求，總
體思路偏多，經歷暴跌調整后的鋁價有買入價值。
操作建議：滾動做多，跨市正套持有；
風險因素：疫情惡化；下游訂單斷層
鋅 鋁鋅期權怎么交易 關注滬鋁滬鋅期貨走勢做出分析
鋅觀點：國內鋅錠庫存延續去化趨勢，鋅價有望再度表現震蕩偏強
信息分析：
（1）昨日日內鋅價小幅調整，夜間再度企穩回升。此外，滬鋅期貨近月端維持
小 BACK 結構。昨日滬鋅期貨持倉量減少至 18 萬手附近。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 700 噸至 12.17 萬噸，注銷倉單量為 2.085 萬噸，占
庫存比例為 17.13%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 530 噸至 3.8365 萬噸。
（3）7 月 17 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-9.5 美元/噸，LME 鋅期價呈現 Contango
結構。
（4）昨日鋅現貨價下跌，現貨升水繼續小幅上調。上海 0#普通鋅對滬鋅 8 月報
升水 100-110 元/噸，市場成交平平；天津對滬市升水保持至 20-30 元/噸左右，
下游接貨意愿有所好轉；廣東對滬市貼水下擴至 110 元/噸，市場交投轉弱。
（5）據我的有色網統計，至 7 月 20 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 17.71 萬噸，
較 16 日下降 0.59 萬噸，周環比去化 1.14 萬噸。同時，據 SMM 統計，至 7 月 20
日國內七地鋅錠社會庫存為 20.51 萬噸，較 17 日小幅去化 0.16 萬噸，周環比下
降 0.91 萬噸。國內鋅錠社會庫存延續緩慢去化趨勢。
邏輯：從鋅基本面來看，短期供需仍在改善，在強基建和穩房產的驅動下，現階
段國內消費表現仍相對可觀；而歐美等國刺激政策強勁，海外消費將漸進恢復。
短期礦端供應恢復低于預期，鋅冶煉端開工繼續受限，進口鋅流入放緩，下游剛
性補庫需求延續，國內鋅錠庫存去化趨勢未改。上周避險情緒消化后，市場風險
偏好再度回升，預計短期鋅價有望再度表現震蕩偏強。中期鋅礦和鋅冶煉供應趨
于回升，供需邊際轉弱下，鋅價將轉為震蕩態勢。
操作建議：鋅多單持有；滬鋅關注買近月賣遠月機會
風險因素：宏觀情緒明顯變動，海外疫情變動超預期
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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鋁觀點：庫存拐點初現，鋁價高位震蕩
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114227 噸，較上一交易日減 2823 噸。
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噸之間，現貨升水 240-升水 280 元/噸。
（3）7 月 20 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 71.2 萬噸，較上周四增加 0.4 萬
噸，累庫初現，滬錫粵地區庫存小累，鞏義、杭州等地庫存續降。
（4）7 月 20 日，Soth32 公布的 2020 年 2 季度報告（澳大利亞財年 2020Q4），
報告期內原鋁產量 24.5 萬噸，同比環比均持平；2020 財年原鋁總產量 98.6 萬
噸，同比持平。
邏輯：昨日公布社庫轉增，但市場擔憂新疆疫情影響貨物流通，鋁價仍一枝獨秀。
電解鋁行業利潤高企，但 7、8 月份受制于前期新投產能有限，產出增量不多。
需求方面，型材開工率相對穩定，汽車、電力相關鋁材開工率下降，淡季因素開
震蕩偏強 始顯現，庫存拐點隱約出現，對短期漲勢過快的鋁價構成一定壓制。中線角度看，
5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，導致 7、8 產量難以應對下旺季的需求，總
體思路偏多，經歷暴跌調整后的鋁價有買入價值。
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鋅觀點：國內鋅錠庫存延續去化趨勢，鋅價有望再度表現震蕩偏強
信息分析：
（1）昨日日內鋅價小幅調整，夜間再度企穩回升。此外，滬鋅期貨近月端維持
小 BACK 結構。昨日滬鋅期貨持倉量減少至 18 萬手附近。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 700 噸至 12.17 萬噸，注銷倉單量為 2.085 萬噸，占
庫存比例為 17.13%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 530 噸至 3.8365 萬噸。
（3）7 月 17 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-9.5 美元/噸，LME 鋅期價呈現 Contango
結構。
（4）昨日鋅現貨價下跌，現貨升水繼續小幅上調。上海 0#普通鋅對滬鋅 8 月報
升水 100-110 元/噸，市場成交平平；天津對滬市升水保持至 20-30 元/噸左右，
下游接貨意愿有所好轉；廣東對滬市貼水下擴至 110 元/噸，市場交投轉弱。
（5）據我的有色網統計，至 7 月 20 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 17.71 萬噸，
較 16 日下降 0.59 萬噸，周環比去化 1.14 萬噸。同時，據 SMM 統計，至 7 月 20
日國內七地鋅錠社會庫存為 20.51 萬噸，較 17 日小幅去化 0.16 萬噸，周環比下
降 0.91 萬噸。國內鋅錠社會庫存延續緩慢去化趨勢。
邏輯：從鋅基本面來看，短期供需仍在改善，在強基建和穩房產的驅動下，現階
段國內消費表現仍相對可觀；而歐美等國刺激政策強勁，海外消費將漸進恢復。
短期礦端供應恢復低于預期，鋅冶煉端開工繼續受限，進口鋅流入放緩，下游剛
性補庫需求延續，國內鋅錠庫存去化趨勢未改。上周避險情緒消化后，市場風險
偏好再度回升，預計短期鋅價有望再度表現震蕩偏強。中期鋅礦和鋅冶煉供應趨
于回升，供需邊際轉弱下，鋅價將轉為震蕩態勢。
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