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焦煤期貨上漲難以持續可布局做多焦化利潤本網投資客服全天候在線應答

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國內方面，近兩周煤礦開工率均回升，同時下游采購增多，洗煤廠開工增加，國內焦煤供應能力較強。◼進口方面：日韓、印度高爐開始有復產，焦煤采購增多，海運焦煤價格震蕩反彈。蒙古煤進口量增多，上周日通關量在500車左右，后期仍有增量空間。上周進口煤政策有明顯收緊，海關嚴格進口煤終端去向，同時通關較為困難，港口壓港船只較多。總體來看，焦煤供應寬松，但進口收緊推高短期煤價焦煤期貨上漲難以持續可布局做多焦化利潤
從真實需求來看，焦化廠環保限產未趨嚴，產量短期變化不大，而鋼廠保有利潤，雖然終端需求在走弱，但高爐減產不明顯，配套焦爐的產量也將維持高位，因此焦煤真實需求總體平穩。從焦煤補庫需求來看，焦炭現貨轉入提降周期，改為按需補庫，多數庫存已補至中位以上水平，預計焦煤補庫驅動邊際減弱。
需求方面：近期終端需求走弱明顯，但鋼廠、焦化廠仍維持較高的開工意愿；另外山東、山西限產未擴大，甚至有邊際放松，焦煤真實需求總體平穩，而下游焦化廠庫存回升后，開始按需采購，焦煤補庫需求減弱。2、供給方面：上周煤礦開工率繼續回升，國內焦煤產量增多。進口方面，蒙煤通關量穩定，海外需求開始恢復，同時進口政策再次收緊，海運煤價格開始反彈，但進口價差仍保持高位。綜合國內外來看，焦煤供給仍顯偏寬松。3、庫存方面：當前產業鏈庫存矛盾集中在煤礦端，但隨著下游提漲不斷落地，焦化廠采購量增加，對焦煤有部分帶動，隨著下游補庫的完成，煤礦產量的提高，前期進口焦煤的通關落地，焦煤庫存去化或放緩，總體壓力仍將存在。4、基差方面：焦煤期貨以進口煤定價，同時受國內供需的綜合影響；上周海運焦煤小幅反彈，目前期價升水澳洲遠期低揮發70元/噸，同時也接近蒙煤倉單成本，從基差的角度來看，期貨估值整體偏高。5、利潤方面：下游焦炭開始轉入提降周期，但焦化廠利潤仍較高，高利潤下焦化廠按需補庫，對焦煤有帶動。6、整體來看：上周焦煤上漲較多，主要是受到了進口煤政策收緊的推動，但國內焦煤產量較高，蒙煤進口也可能有增量，焦煤供給偏寬松，而需求增量不大，下游焦炭也轉入提降周期，隨著補庫的減弱，國內焦煤現貨反彈幅度或有限。海外復工背景下，海運煤供需最差的時期已過去，焦煤期價已接近蒙煤倉單成本，上行難度加大，短期內將維持震蕩運行狀態。操作建議：區間震蕩操作風險因素：進口政策收緊、終端需求超預期（上行風險）；進口政策大幅放松（下行風險）上周焦炭現貨轉為提降，目前現貨利潤超過400元/噸；但焦炭盤面提前反應現貨下跌，同時焦煤上漲，盤面利潤大幅下跌，后期山東“以煤定產”、去產能的影響無法排除，焦炭供給端仍有擾動，因此焦炭跌幅可能不深，焦煤供給寬松，上漲也難以持續，不建議繼續做空焦化利潤，可等待焦炭或終端需求邊際好轉時，布局做多焦化利潤。

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