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股市暴漲壓制債市 國債期貨考慮基差走擴(kuò)
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國債期貨觀點：股市暴漲壓制債市，基差走擴(kuò)繼續(xù)持有（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為87906、44004、10485手，1日變動27754、17606、4779手，持倉量分別為92805、47860、15939手，1日變動7118、-294、194手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.390、0.320、0.140元，1日變動0.040、-0.040、-0.040元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價差分別為102.065、101.100、304.265元，1日變動-1.080、0.285、-0.510元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.676、0.527、0.248，1日變動0.202、0.365、0.082元。（5）發(fā)行招標(biāo)：農(nóng)發(fā)行3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.9475%、3.2474%，較招標(biāo)前的二級市場利率分別高3、5BP，投標(biāo)倍數(shù)分別為6.39、8.91。震蕩 （6）現(xiàn)券交易：昨日基金公司及產(chǎn)品凈減持1Y以上債券約150億元。（7）媒體報到，日前財政部已向省級財政部門下達(dá)了新一批地方新增專項債額度，規(guī)模約為1.26萬億。邏輯：昨日T、TF、TS2009分別下跌1.03%、1.04%、0.38%，主要因為股市暴漲抑制債市。昨日上證綜指放量大漲5.71%，券商板塊連續(xù)多日領(lǐng)漲，各行業(yè)板塊普遍上漲，表現(xiàn)出全面牛市的特點；債券現(xiàn)券交易中，基金公司及產(chǎn)品凈減持1Y以上債券約150億元，反映資金可能開始流出債市。由于股市資金入市積極，量能充足，短期可能繼續(xù)上漲，這會繼續(xù)抑制債市。據(jù)媒體報道，日前財政部已下達(dá)新一批約1.26萬億的地方新增專項債額度。由于7月份需要發(fā)行特別國債，我們預(yù)計債這一批專項債的發(fā)行主要落在8、9月份，對當(dāng)前債市的影響有限。今日將發(fā)行700億10年期特別國債。考慮到財政部可能不希望發(fā)行利率過高，特別國債發(fā)行利率可能明顯低于二級市場利率，這可能令市場情緒稍有緩解。正如我們在周報中指出，由于股市大漲對債市的抑制是短期的，部分投資者可能用國債期貨來博弈短期行情。盡管修復(fù)邏輯下長久期券交割期權(quán)價值擴(kuò)大的做擴(kuò)邏輯被打破，但由于市場情緒偏弱也帶來了凈基差擴(kuò)大。因此，當(dāng)前基差走擴(kuò)的策略可繼續(xù)持有。操作建議：趨勢層面謹(jǐn)慎操作，長久期券基差走擴(kuò)持有風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預(yù)期改善。股市暴漲壓制債市 國債期貨考慮基差走擴(kuò)
重要信息咨詢跟蹤1．據(jù)多位地方投融資人士表示，日前財政部已向省級財政部門下達(dá)了新一批地方新增專項債額度。此外，2000億補(bǔ)充中小銀行資本金的額度尚未下達(dá)，需要各省以具體方案單獨爭取。2．7月6日《新聞聯(lián)播》用時1分12秒隆重報道A股，介紹滬指漲近6%創(chuàng)2年半新高，兩市成交量逾1.5萬億。同時，其也援引專家認(rèn)為，中國出色的疫情防控能力與防控成績是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和股市上漲的最大動能。3.寧波市出臺樓市新政，對當(dāng)前寧波偏熱的房地產(chǎn)市場進(jìn)行“降溫”，有力保障剛需，堅持“房住不炒”，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。《通知》從保持土地市場平穩(wěn)、調(diào)整限購區(qū)域范圍、強(qiáng)化金融政策監(jiān)管、保障自住住房需求以及強(qiáng)化市場銷售管理等方面提出穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的“十條”新政。該政策從7月7日起實施。
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