銅行情回顧——8月以來(lái)銅價(jià)探底回升
主要觀(guān)點(diǎn)短期中國(guó)消費(fèi)季節(jié)性回落引發(fā)的調(diào)整告一段落，弱勢(shì)美元推動(dòng)銅價(jià)回升，但宏觀(guān)面仍存不確定性關(guān)注機(jī)會(huì)：（1）結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：cu9/10跨期反套；滬倫銅正套；倫銅Borrow；買(mǎi)倫銅拋Comex銅；銅價(jià)8月探底回升 滬銅期貨價(jià)格調(diào)整告一段落 風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情二次爆發(fā)；銅礦供應(yīng)中斷超預(yù)期；中國(guó)為穩(wěn)增長(zhǎng)加碼刺激政策；中美關(guān)系緊張。
主要原因➢1、宏觀(guān)上：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善趨弱。7月摩根大通全球制造業(yè)PMI回升到80%以上，但改善幅度跟6月份比減弱；7月中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速回落。中美關(guān)系存在不確定性，上周末中美例會(huì)被推遲，美國(guó)萬(wàn)億刺激政策兩黨遲遲文能達(dá)成一致，同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走弱。➢2、需求端：中國(guó)銅消費(fèi)好于去年同期，但呈現(xiàn)季節(jié)性回落，8月銅材開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)回落。➢3、供應(yīng)端：智利和秘魯銅礦產(chǎn)出逐步恢復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)疫情的擔(dān)憂(yōu)仍在，并且中國(guó)持續(xù)擴(kuò)張冶煉，這使得精礦仍偏緊；7月銅進(jìn)口初步數(shù)據(jù)再度創(chuàng)出紀(jì)錄的76.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)充裕。➢4、資金面：Comex銅8月前兩周凈多頭下降；滬銅持倉(cāng)在8月14日跌破30萬(wàn)手后出現(xiàn)回升，伴隨著銅價(jià)止跌回升；中國(guó)央行8月17日續(xù)作7000億MLF，釋放流動(dòng)性偏松信號(hào)。
三大交易所+上海保稅庫(kù)銅庫(kù)存總量維持在60萬(wàn)噸左右，但上海和倫敦銅庫(kù)存走勢(shì)明顯分化，7月以來(lái)倫銅庫(kù)存持續(xù)下降，累計(jì)下降約12萬(wàn)噸，同期，SHFE+上海保稅庫(kù)銅庫(kù)存增加約10萬(wàn)噸。➢進(jìn)入7月之后，銅進(jìn)口窗口持續(xù)封閉，近幾日銅進(jìn)口虧損幅度明顯擴(kuò)大，有達(dá)到虧損500-600元的水平


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