四大礦山發運上周整體繼續增加。其中力拓和FMG環比增加，必和必拓與淡水河谷回落；淡水河谷發運同比略
有下滑，要完成年度目標仍面臨挑戰。
◼ 由于非主流礦進口增加，鐵礦到港同比放量，根據發運量推算，預計后期到港將保持平穩。

日均鐵水產量環比縮小，但鋼企仍有利潤，在良好需求預期下，仍有較強的生產意愿。
◼ 本周疏港量環比明顯回落，主要由于沿江港口補庫高位回落以及東北疏港遭臺風壓制，預計臺風過后疏港量將小幅反彈。
◼ 華北港口疏港暫時持穩，但唐山限產后期可能趨嚴從而壓制鐵礦需求。

PB粉庫存企穩、金步巴庫存持續下滑，卡粉庫存延續反彈。
◼ 整體來看中品澳礦庫存庫存處于低位，對盤面尚有支撐，但上周庫存已經企穩，結構性矛盾暫緩。
◼ 在非主流鐵礦進口放量的情況下，非主流礦庫存卻開始下滑，顯示其需求增加。與此同時，卡粉的需求也在逐步回升。

1、供給方面：四大礦山發運環比整體增加，淡水河谷完成年度目標仍挑戰重重；根據發運量推算，后續到港量數據環比
將保持平穩。
2、需求方面：生鐵產量環比略減，目前鋼廠仍有利潤，在對需求良好預期下，鋼廠仍有較強的生產意愿，但疏港量由于
沿江港口補庫回落以及東北疏港遭臺風下滑明顯，預計臺風過后疏港量將小幅反彈，同時警惕唐山限產趨嚴的風險。
3、庫存方面：45港庫存為11310萬噸，環比增加69萬噸，包含壓港庫存則增加108萬噸，供給放量背景下港存有望重新累
庫；中品澳礦庫存企穩，澳礦溢價回落；64家鋼廠鐵礦庫存小幅波動，對價格影響不大。
4、基差方面：卡拉拉精粉09合約基差16元/噸；羅伊山粉09合約基差75元/噸，01合約基差173元/噸，由于卡拉拉精粉體
量較小，金步巴粉高基差仍對盤面價格有一定支撐。鐵礦石期貨成本價格堅挺 期貨走勢進入高位震蕩
5、利潤方面：螺紋現貨利潤35元/噸，熱卷現貨利潤145元/噸，鋼廠生產意愿仍然較強，預計后續鐵水產量保持高位運行。
6、整體來看：盡管鐵礦需求仍較為強勁，但由于非主流礦進口增加，鐵礦到港同比明顯放量，預計后續到港量數據將保
持平穩，港口庫存有望重新累庫；中品澳礦庫存開始企穩，非主流礦和巴西礦需求回升，中品澳礦溢價回落，結構性矛盾
暫緩，鐵礦自身基本面再度轉弱。但熱卷需求保持強勢，螺紋需求預期良好，對原料仍有正反饋效應，疊加金步巴高基差，
鐵礦價格支撐仍然較強，預計鐵礦價格將進入高位震蕩格局。
操作建議：高位震蕩，區間操作。
風險因素：中品澳礦庫存持續累庫（下行風險），地產、基建需求持續超預期（上行風險)。

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