隱波短期震蕩，關注跨品種套利機會摘要：➢策略推薦：波動率賣方暫時離場，短期可買入保護型認沽策略股指方面，9月下旬仍是順周期結構性行情。流動性擴張放緩，股價驅動轉向經濟復蘇邏輯，短期高景氣度的順周期板塊受益。但趨勢層面不太可能出現急速上攻的行情，上周五貼水收斂更多的是因為移倉因素，同時考慮到國慶之前市場大概率縮量，當前不存在突破前高的基礎。故仍建議交易順周期板塊，短期配置IF。期權策略方面，結合我們目前對于股指的觀點，考慮到國慶假期將至，投資者可以通過買入認沽期權對現貨進行適當的保護。從近期的市場表現看，上證50和滬深300指數表現差異較大，因此可關注跨品種套利機會。波動率方面，長假將至，預期短期隱波呈現震蕩趨勢，持續回落概率較小，建議波動率賣方可暫時離場。成交額PCR與成交量PCR的比值再次回落，反應市場情緒的轉變，因此希望看多的投資者可適當構建風險較低的牛市價差組合布局短期市場小幅上漲機會。風險因子：1）期權市場情緒再度高漲；2）中美博弈升級➢策略回顧：周度策略表現較強，日度策略均表現平穩我們在上周的策略報告中推薦了波動率中性的牛市價差組合，波動率賣方重構策略。從市場的整體情況看，由于周一、周二標的穩步上漲，周五標的大幅拉升，牛市價差組合表現強勢，各期權市場平均收益率28.23%。每日觀點策略平均收益率1.18%，主要收益來源于周一周二的牛市價差組合，及周四的隱波回落。雖然整體日度收益率偏弱，但在市場大幅波動情況下表現較為穩定。從上周的整體情況來看，周一到周四標的價格整體震蕩，隱波穩步回落。周五標的大幅上漲，隱波有所回升。因此，做空波動率組合表現平穩，做多波動率組合表現較弱。受周五標的大幅上漲影響，牛市價差組合表現強勢，熊市價差組合表現較弱。市場成交規模止跌回升，短期多空博弈延續。國慶假期將至，波動率短期維持震蕩，波動率賣方可暫時離場。同時可買入保護型認沽期權。持續關注跨品種套利機會。

期權：波動率賣方暫時離場，短期可買入保護型認沽策略結合目前我們對于股指的觀點：9月下旬仍是順周期結構性行情，并無系統性上行機會。疊加國慶假期將至，投資者可以通過買入認沽期權對現貨進行適當的保護。從近期的市場表現看，上證50和滬深300指數表現差異較大，因此可關注跨品種套利機會。波動率方面，隱波仍有一定的回落空間，但考慮到國慶假期臨近，預期波動率短期呈現震蕩趨勢，持續回落概率較小，建議波動率賣方暫時離場。目前成交額PCR與成交量PCR的比值再次回落，反應市場情緒的轉變，因此持有看多觀點的投資者可適當構建風險較低的牛市價差組合布局短期市場小幅上漲機會。波動率交易方面，上周期權市場隱含波動率整體呈現持續回落的趨勢，但周五在標的大幅上漲的情況下，周五下午波動率快速上升。目前隱波維持在23%震蕩，雖然仍有一定的回落空間，但考慮到國慶假期臨近，預期波動率短期呈現震蕩趨勢，持續回落概率較小，建議波動率賣方暫時離場。同時本周市場風格仍然不斷轉換的過程中，可持續的關注不同期權標的表現差異帶來的套利機會。目前來看上證50指數與滬深300指數由于不同板塊權重上的差異，市場風格在金融及科技板塊轉換的過程中，兩者表現也有較大差異，投資者可以持續關注由于標的趨勢差異帶來的不同期權品種的套利機會。風險因子：1）期權市場情緒再度高漲；2）中美博弈升級 股指期權交易策略：做空波動率或做牛市價差
主要策略跟蹤：做空波動率與牛市價差表現較好我們每周首個交易日構建主要的期權策略進行跟蹤，構建的策略為：做多波動率組合（買跨式），做空波動率組合（賣跨式），牛市看漲價差組合（平值上下兩檔），熊市看跌價差組合（平值上下兩檔），保護型期權對沖組合（平值認沽期權）以及備兌期權組合（虛值兩檔認購期權），中間不進行動態調整，策略持續持有至周五收盤。從上周的整體情況來看，周一到周四標的價格整體震蕩，隱波穩步回落。周五標的大幅上漲，隱波回升。因此，做空波動率組合表現平穩，受周五影響牛市價差組合表現強勢，做多波動率組合波動較大，熊市價差組合表現較弱。

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