鋁鋁觀點：現貨表現強勢，滬鋁向上修復貼水信息分析：（1）LME最新鋁庫存1466925噸，較上一交易日減少6100噸；上期所鋁倉單89837噸，較上一交易日減少1145噸。（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于14710-14750元/噸之間，升水270-升水310元/噸。（3）根據海關總署最新數據，我國8月進口未鍛軋非合金鋁24.77萬噸，較7月份的18.46萬噸進一步增加，主要來自俄羅斯、印度、馬來西亞等國家和地區。細分數據來看，8月共計進口含鋁量<99.95%的未鍛軋非合金鋁24.71萬噸，余下0.06萬噸為含鋁量≥99.95%的未鍛軋非合金鋁。今年1-8月我國累計進口原鋁59.46萬噸，錄得2009年以來同期最高。(4)世界銀行：由于新冠病毒大流行的影響，東亞和太平洋地區2020年經濟增速預期為0.9%，為1967年以來特惠水平。滬鋁現貨價格強勢 滬鋁期貨走勢暴跌可持空單 邏輯：美國醞釀2.2萬億刺激計劃，提振金屬價格，另外節前現貨強勢，帶動滬鋁上行修復貼水。電解鋁行業利潤維持高位，受制于前期新投產能有限，9月產出增量不多，但隨后增量提速。滬鋁價格暴跌，上漲勢頭被完全破壞，但短期現貨抗跌支撐下，鋁價下跌不會一步到位，價格出現修整。中線角度看，10月后電解鋁產出提速，消費的增速略遜色，導致累庫的發生，鋁價中期下行壓力加劇。操作建議：空單持有，或逢高沽空；上游企業做好保值；跨市正套持有；風險因素：下游消費持續好轉；疫情二次爆發。

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