9 月社融表現超預期，有色獲支撐 摘要：
銅觀點：9 月社融數據超預期，滬銅震蕩回升。
鋁觀點：現貨跟漲乏力，滬鋁反彈受限。
鋅觀點：中國 9 月金融數據表現超預期，但預計對鋅價提振有限。
鉛觀點：空頭資金配合增加，鉛價弱勢明顯。
鎳觀點：印尼示威游行繼續，滬鎳小幅上漲。
不銹鋼觀點：部分商家讓利出貨，不銹鋼價繼續震蕩。
錫觀點：滬錫現貨偏弱，14.5 萬上方逢高沽空為宜。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：9 月社融數據超預期，滬銅震蕩回升。
邏輯：短期看，美元指數和倫銅庫存再度回落對銅價有支撐，并且消費仍處于旺季；，
9 月中國產量保持在年內高位，進口量維持在記錄高位，供應較為充裕，10 月過后
消費將再度走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣出機會。

銅
銅觀點：9 月社融數據超預期，滬銅震蕩回升
信息分析： 期貨銅買賣點位多少 滬銅52000附近擇機沽空
（1）9 月 SMM 中國電解銅產量為 80.98 萬噸，環比減少 0.09%，同比增加 6.65%。
1-9 月 SMM 中國電解銅產量累計為 680.42 萬噸，累計同比增長 3.76%。SMM 預計
2020 年 10 月國內電解銅產量為 82.02 萬噸。
（2）9 月社會融資 34800 億元，前值 35800 億元，預期 31500 億元；9 月 M2 為
10.9%，前值 10.4%，預期 10.4%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 170-升水 210 元，均價 190
元，較上日減少 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1470 元，較上一日減少 70 元；
10 月 14 日 10 時銅進口虧損 241 元，較上一日增加 40 元。
邏輯：進入 10 月份，美元指數和倫銅庫存再度回落對銅價有支撐，針對近期人
民幣快速升值，央行有調控升值節奏的跡象，這意味著匯率端的支撐將變成壓力；
就消費端來看，仍處于消費旺季，10 月重點空調企業排產同比回升 20.4%，環比
回升 4%；就供應端來看，9 月中國銅精礦進口量明顯回升間接說明海外銅礦在進
一步恢復，9 月中國產量保持在年內高位，進口量維持在記錄高位，供應較為充
裕，10 月過后消費將再度走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣
出機會。
操作建議：滬銅 52000 附近擇機沽空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；
持有 Comex-LME 銅價差空頭；cu11/12 關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
美關系


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