燃料油（FU）觀點：原油大跌拖累燃油期價，但裂解價差仍強（1）10月28日，Fu2101收于1824元/噸，當日倉單233970噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎140370噸）。（2）10月27日，舟山船燃價格310美元/噸，富查伊拉277美元/噸，鹿特丹260美元/噸，新加坡275.5美元/噸，10月27日新加坡高硫380貼水1.96美元/噸。邏輯：原油大跌，當日燃油大幅增倉下跌，但新加坡380裂解價差仍相對穩定，反映此輪下跌主要是絕對價格跟隨原油，遠期曲線呈現遠月貼水結構。巴基斯坦招標52萬噸180燃料油需求支撐增強，美國煉廠進料需求亦在高位。供需支撐下盡管Fu內外價差走強，但遠期曲線仍為遠月升水結構，與新加坡380結構背離明顯。燃料油期貨2101最新價格 燃料油期貨暫時觀望 操作策略：多瀝青2012-燃油2101價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：富查伊拉燃料油庫存環比下降，低硫裂解價差小幅走強（1）10月28日，Lu2101收于2236元/噸，Lu2105收于2341元/噸，1-5價差-105元/噸。（2）10月27日，舟山VLSFO價格336美元/噸，富查伊拉343美元/噸，鹿特丹307美元/噸，新加坡332美元/噸。（3）10月27日富查伊拉燃料油庫存9947千桶（環比-4%同比-32%）。邏輯：原油大跌拖累低硫燃油期價，但成品油裂解價差走強驅動低硫燃油絕對價格相對抗跌。當周富查伊拉燃料油庫存環比下降，同比大幅低于去年帶來額外支撐。九月國內低硫燃油產量繼續下降，結合近期近期創記錄低位的凈進口量或暗示國內低硫燃油逐步去庫存，但“國產為主進口為輔”格局發展則較高的內外盤價差也將對低硫期價帶來一定壓力。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲；下行風險：低硫燃油需求不及預期震蕩 

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