社融符合預期，有色表現分化 摘要：
銅觀點：下游有逢低買盤，銅價震蕩整理。
鋁觀點：現貨流通偏緊，滬鋁強勢上攻。
鋅觀點：美元指數企穩反彈，短期鋅價上行動能不足。
鉛觀點：再生鉛貼水繼續微幅下擴，鉛價低位震蕩態勢不改。
鎳觀點：受不銹鋼價拖累，鎳價承壓運行。
不銹鋼觀點：青山代理下調現貨價，不銹鋼價弱勢震蕩。
錫觀點：煉廠報價持穩，滬錫繼續回落。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：下游有逢低買盤，銅價震蕩整理。
邏輯：宏觀上，美國大選結果靜待官宣，并關注歐美疫情；10 月中國消費稍弱，而
礦端供應繼續改善，精銅產量保持高位，廢銅進口也將改善，供應繼續增加；料銅
價重心將逐步下移，滬銅 12 月阻力 52000/52500，支撐 51000/50500。
銅
銅觀點：下游有逢低買盤，銅價震蕩整理
信息分析：
（1）中國汽車工業協會：中國 10 月份汽車銷量 257.3 萬輛，同比增 12.5%。中
國 10 月份新能源汽車銷量 16 萬輛，同比增長 104.5%。
（2）中國央行：10 月末，廣義貨幣(M2)余額 214.97 萬億元,同比增長 10.5%，
增速比上月末低 0.4 個百分點，比上年同期高 2.1 個百分點，社會融資規模 1.42
萬億元，比同期減少 5493 億元，基本符合預期。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 130-升水 160 元，均價 145
元，較上日增加 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1331 元，較上一日減少 122 元；
11 月 11 日 10 時銅進口虧損 241 元，較上一日增加 55 元；廣東銅庫存 74784 噸，
日環比減少 3297 噸，周環比減少 10401 噸。銅期貨下游有逢低買盤 關注國際銅上市事項
邏輯：宏觀上，美國大選結果靜待官宣，同時，繼續留意歐美疫情；就消費端來
看，中國銅下游消費結構性分化，主板塊電網投資走弱，汽車和家電偏強，11
月重點空調企業排產同比增長 8.2%，環比增長 11%；就供應端來看，礦端延續改
善,1-10 月中國精礦累計進口同比增長 0.7%，10 月中國精銅產量進一步回升到
年內高位，10 月中國精銅精銅進口維持在記錄高位，中國精銅供應偏寬裕。料
銅價重心將逐步下移，滬銅 12 月阻力 52000/52500，支撐 51000/50500。
操作建議：持空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；持有 Comex-LME 銅價
差空頭；cu11/12 反復參與跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
美關系長期反復。 

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