內功修煉、外部發力的雙驅動框架下的長期配置視角長期視角看配置出口行業高景氣度有利于企業盈利改善，是順周期的重要鏈條。建議關注十大行業：醫藥和醫療設備，消費電子，家電，塑料制品，居家紡織品，燈具家具，海運，體育用品，新能源汽車、摩托車和發電設備，食品（鮮、干果蔬）。➢平穩增長，宏觀杠桿率略降后趨于平穩➢支持實體經濟，貨幣政策非總量寬松，延續精準和結構微調；➢財政政策繼續積極，著墨新老基建➢支持創新、綠色、內需、民生保障、國防等；➢對外開放深耕，人民幣國際化繼續探索➢A股繼續體現相對吸引力➢順周期、科技、消費、新能源、非銀金融➢貨幣政策維持平穩➢結構性機會為主➢修復和增長邏輯的需求彈性：基本金屬（基建、制造領域）、化工（消費）➢通脹大周期的邏輯：石油、農產品（季節性）、黃金經濟與政策基調權益市場債券市場商品市場➢美元受到寬松政策影響弱勢震蕩➢中國外貿受到關稅政策的影響緩和➢新能源內外利好➢科技板塊提前反映制裁緩和預期➢原油供應下降，同時反饋經濟復蘇預期➢黃金整體震蕩➢科技板塊業績取決于外部影響的實質變化➢美債收益率上行➢黃金通脹對沖屬性增強➢美元偏強，人民幣震蕩略貶➢原油受到供給和新能源替代的雙重利空，但仍需視經濟修復的程度而定◼2021年上半年•環保與基建刺激，延續當前積極基調•中國單邊貿易限制加碼緩和，或可適當取消關稅，但也有不確定性•疫情防控、疫苗研發加大力度；醫療保險•通脹平穩，實際利率相對上升2021年下半年以后增稅，但依賴經濟恢復情況，是否拖至2022年國會中期選舉需要觀望對華科技封鎖繼續，聯盟施壓，增強版TPP制約中國經濟修復、實際通脹回升伊朗制裁放松，增加原油 期貨市場重點推介：金融期貨和能源期貨機會
把握短期與長期邏輯的共振月度資產配置建議四季度策略展望中我們指出在配置權重上，四季度前半段略微向債市偏移，四季度后半段側重權益，同時提出了資產配置的6條建議。目前四季度前半段的配置邏輯基本得到了驗證，下半年我們將延續季報中的配置觀點。同時，結合長周期的配置主基調，11月份可以重點關注短期與長期配置邏輯中存在共振的資產。第一，股債性價比仍在前者，債市仍將震蕩偏弱。第二，股市繼續配置盈利驅動邏輯，重點關注順周期的新能源、建筑、建材、化工、機械，消費和科技中的汽車、家電、通信、醫藥、計算機，金融板塊中的非銀金融。指數多頭繼續持有IF。第三，商品面臨淡季沖擊，關注農產品中的豆粕多頭韌性，工業品整體以偏空思路對待，貴金屬繼續震蕩。第四，美元短期振幅仍較大，但以中線偏弱思路看待。人民幣雖然有略貶壓力，但不悲觀。
Fu燃料油：內外價差持續收窄，但基本面支撐仍強 瀝青等待利多因素出現
美國原油產量低位，歐佩克減產堅定，疫苗投產預期支撐需求，去庫存下原油受到支撐，瀝青成本受到支撐。瀝青弱現實悲預期體現在當前期價中，供應高峰已過（地煉地板價套利受限制影響開工積極性，重油集中度有望改善），需求不悲觀（地方債未提前發放以及明年發行額度下降基建較差的預期通過棚改比例大降實現修正），重油累積的壓力觸頂后逐步緩解。不利因素：人民幣升值，外盤原油傳導期價降低；瀝青煉廠開工下降速度緩慢，高位庫存消化過程

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