焦炭焦炭：第七輪提漲部分落地，焦炭相對偏強邏輯：昨日港口準一報價2300元/噸，唐山部分鋼廠已接受第七輪提漲。河南安陽地區(qū)去產(chǎn)能進程稍有加快，涉及產(chǎn)能490萬噸。10月份以來山西去產(chǎn)能超預期，而下游需求又保持旺盛，焦炭現(xiàn)貨資源緊張。昨日震蕩運行，1-5價差也有所收窄，核心邏輯在于期貨升水過多后的基差修復。從供需驅(qū)動來看，鐵水產(chǎn)量下降緩慢，而焦炭產(chǎn)量也小幅下降，現(xiàn)貨緊張局面難以緩解。鋼材旺季需求對黑色品種予以支撐，去產(chǎn)能預期部分兌現(xiàn)后，由于期貨升水較多，短期或面臨部分基差壓力，或轉(zhuǎn)入高位震蕩格局，而年底前焦炭待去化產(chǎn)能仍較多，目前焦炭整體驅(qū)動向上，需等地現(xiàn)貨及政策端的驅(qū)動落地。操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作相結合風險因素：終端需求走弱、鐵水減產(chǎn)（下行風險）；去產(chǎn)能再次超預期（上行風險）高位震蕩焦煤焦煤: 澳煤進口反復擾動，焦煤震蕩下跌邏輯：焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強運行，甘其毛都蒙煤上漲至1080元/噸；11月16日，國家煤礦安全監(jiān)察局發(fā)布《關于全面深入開展煤礦安全生產(chǎn)大排查的通知》，要求對全國煤礦企業(yè)和正常生產(chǎn)建設煤礦開展安全生產(chǎn)大排查，山西朔州發(fā)生煤礦透水事故，導致山西的煤炭安全監(jiān)管趨嚴，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量難以放量。進口政策預期波動較大，涉及壓港的400萬噸焦煤能否通關，昨日焦煤期貨大幅下跌，主要是受焦炭去產(chǎn)能及進口預期波動影響，RCEP協(xié)定的簽署有關，市場再次預期澳煤進口放松，目前來看通關仍較為困難。焦炭期貨價格轉(zhuǎn)入震蕩 期貨價處于歷年較低位 從供需驅(qū)動來看，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量或有減量，補庫需求部分對沖焦炭去產(chǎn)能的需求減量，焦煤需求總體維持高位，焦煤整體驅(qū)動向上，但進口政策的波動，可能導致焦煤期價震蕩反復。操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作相結合風險因素：煤礦增產(chǎn)、進口放松（下行風險）高位震蕩動力煤動力煤：供需市場博弈，期現(xiàn)走勢背離邏輯：供應端保供效果不及預期，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放不足，開工率提升緩慢，且內(nèi)陸地銷與發(fā)運利潤均好于港口發(fā)運利潤，導致港口發(fā)運積極性難以明顯改觀，盡管大秦線檢修結束但貨源調(diào)入依舊增幅有限，港口庫存繼續(xù)下降，目前已處于歷年較低位置，市場支撐較強；但隨著價格再次進入紅色區(qū)間，政策干預的預期也逐漸增強，市場干擾加劇，港口的樂觀交易情緒逐步穩(wěn)定，后期可能繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。操作建議：區(qū)間操作風險因素：產(chǎn)能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險）震蕩。

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