資產(chǎn)一周展望：美國大選不確定性帶來市場短期高波動(dòng)數(shù)據(jù)來源：Wind 中信期貨研究部◼上周五股市重挫，調(diào)整的誘因可簡單歸結(jié)為海外疫情爆發(fā)、五中全會(huì)結(jié)束、對于三季報(bào)踩雷的擔(dān)憂，整體來看短期擾動(dòng)居多，造成指數(shù)深度回調(diào)的可能性偏低。同時(shí)結(jié)合中微觀數(shù)據(jù)，諸如PMI產(chǎn)成品庫存大幅下降、中游制造三季度凈利潤大幅回升，可以推導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明確，順周期行業(yè)未來將繼續(xù)扮演引領(lǐng)指數(shù)上行的重任，于是維持滬指3200附近相對安全的觀點(diǎn)。而短期市場出現(xiàn)快漲的可能性也偏低，美國大選的不確定性可能引發(fā)偏好階段下行，資金在不穩(wěn)定環(huán)境下或選擇持幣觀望，至少在上半周仍是筑底階段，但鑒于股市已經(jīng)進(jìn)入配置區(qū)域，仍建議多單持有，風(fēng)格繼續(xù)關(guān)注相對穩(wěn)健的IF。權(quán)益:短期繼續(xù)穩(wěn)固，進(jìn)入配置區(qū)域◼上周資金面表現(xiàn)并不理想，跨月資金偏緊，存單利率在超越1年期MLF利率之后仍然繼續(xù)飆升至3.2%。不過，在海外疫情蔓延及美國大選前不確定性的助力之下，資金面的緊勢并未傳到至長端利率之上。市場對資金利空的冷淡表現(xiàn)暗示當(dāng)前多頭博弈的情緒依然較高。展望后市，我們認(rèn)為，這一情緒仍有望在短期延續(xù)。金融期貨市場各版塊交易策略 債券匯率期貨多看少動(dòng) 一方面，美國大選臨近，但因大多數(shù)搖擺州允許郵寄選票在11月3日之后寄達(dá)，同時(shí)，關(guān)鍵搖擺州兩位候選人民調(diào)數(shù)據(jù)差仍處于誤差范圍之內(nèi)，大選結(jié)果推遲且出現(xiàn)不確定性的可能依然較高。若未來一段時(shí)間兩黨就郵寄選票的合法性問題進(jìn)行激烈斗爭，則美國大選的不確定性可能進(jìn)一步提升。另一方面，后續(xù)隨著財(cái)政存款逐步回籠至銀行體系，以及央行精準(zhǔn)投放下的呵護(hù)，資金面有望重回正常。不過，盡管資金面有望緩和，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)助力多頭情緒，但基本面來看，債市出現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)的條件依然不夠充分。10月PMI數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，特別是出口訂單持續(xù)改善，出口-制造業(yè)鏈條帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能逐步向下傳導(dǎo)的邏輯尚未被打破。因此，當(dāng)前仍然建議以短期博弈思路看待。債券:大選臨近，多頭仍有博弈空間◼上周，英國、法國、德國均實(shí)施第二波封鎖措施，疫情持續(xù)升級使得市場擔(dān)憂明顯加劇。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美元指數(shù)受益再度走強(qiáng)至94附近。與此同時(shí)，大選日臨近，市場不確定性將明顯升溫，匯率市場神經(jīng)仍將保持高度緊繃。與此同時(shí)，27日央行宣布逆周期因子淡出使用，考慮到今年以來逆周期因子一直處于消失或弱過濾的狀態(tài)，央行特意公告仍然是信號意義大于實(shí)質(zhì)，短期有降溫市場的意圖。但中長期來看，這也是央行對匯率市場波動(dòng)容忍度更大的體現(xiàn)，同時(shí)逆周期因子的缺位將使得匯率市場自我強(qiáng)化的風(fēng)險(xiǎn)提升。未來匯率市場波動(dòng)幅度不可小覷。短期在大選結(jié)果明晰之前，建議投資者保持保守策略，多看少動(dòng)。

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