港口庫存持續(xù)累庫,供需維持寬松格局總結(jié):四季度鐵礦的供需格局邊際走弱,港口庫存將逐步走高,年底或重回1.35億噸附近。10月份成材需求釋放良好,鐵礦在高基差下下方空間有限,短期或維持震蕩,但在供需走弱的壓力下,鐵礦重心逐步下移,可作為產(chǎn)業(yè)鏈中的空頭配置。報(bào)告要點(diǎn)澳巴供應(yīng)穩(wěn)中有增,發(fā)往中國比例保持高位。整體來看,各鐵礦主產(chǎn)國一起推動(dòng)9月鐵礦進(jìn)口明顯增加,且預(yù)計(jì)四季度仍有望保持,主流國澳巴南發(fā)運(yùn)仍將穩(wěn)中有增。隨著鐵礦價(jià)格的回調(diào),海外生鐵產(chǎn)的恢復(fù)以及國內(nèi)鐵水的環(huán)比回落,預(yù)計(jì)巴西發(fā)往中國比例和非主流礦進(jìn)口環(huán)比上略有回調(diào),但幅度有限,同比仍將保持高位運(yùn)行?偭窟呺H走弱,下滑幅度是博弈點(diǎn)。需求方面,盡管仍有部分新增高爐產(chǎn)能投放,但在終端需求逐步下行、鋼材利潤不佳的背景下,國內(nèi)需求高點(diǎn)或已出現(xiàn),四季度將邊際下行,海外鐵礦需求在疫情二次爆發(fā)下也難以快速恢復(fù)。。港存有望持續(xù)累庫,供需維持寬松格局。因此,四季度鐵礦的供需格局邊際走弱,港口庫存將逐步走高,年底或重回1.35億噸附近。10月份成材需求釋放良好,鐵礦在高基差下下方空間有限,短期或維持震蕩,但在供需寬松的壓力下,鐵礦重心逐步下移,可作為產(chǎn)業(yè)鏈中的空頭配置。風(fēng)險(xiǎn)因素:鋼材需求釋放超預(yù)期,中品澳礦庫存持續(xù)去化。四季度鐵礦供需走弱 鐵礦石期貨重心下移可做空
供應(yīng):9月鐵礦進(jìn)口放量,四季度維持高位震蕩9月我國鐵礦進(jìn)口10855萬噸,環(huán)比和同比均有明顯增加,其中主流國澳大利亞與南非鐵礦進(jìn)口同比均有增加,巴西礦進(jìn)口則略有減量,而三國今年累計(jì)同比仍均保持正增量。此外,印度、烏克蘭、俄羅斯三國鐵礦進(jìn)口仍較往年明顯增加,今年累計(jì)進(jìn)口均已翻倍,帶動(dòng)了非主流礦整體進(jìn)口的放量。
非主流礦:進(jìn)口量跟隨價(jià)格走高,同比保持高位運(yùn)行非主流礦進(jìn)口大部分時(shí)候與普氏價(jià)格成正比,今年鐵礦價(jià)格繼續(xù)走高,非主流礦進(jìn)口也一直在增加,9月非主流礦進(jìn)口環(huán)比增加228萬噸,同比增加652萬噸。其中,同比放量最明顯的當(dāng)屬印度、烏克蘭和俄羅斯。印度是所有非主流國家中跟普氏價(jià)格相關(guān)性最好的一個(gè),無論是礦山租約到期還是因疫情封國,都未能有效抑制印度的鐵礦出口放量。烏克蘭和俄羅斯鐵礦出口到中國增加較多,除了鐵礦價(jià)格居于高位,還緣于歐洲地區(qū)需求的萎縮。此外,加拿大和智利發(fā)往中國的鐵礦數(shù)量也開始明顯走高。環(huán)比上,由于鐵礦供給放量,鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行,港口庫存持續(xù)累積,供需呈現(xiàn)寬松格局,普氏價(jià)格近期高位回落,預(yù)計(jì)將壓制后續(xù)非主流礦進(jìn)口。但同比上,當(dāng)前鐵礦價(jià)格仍持續(xù)在110美金以上高位震蕩,預(yù)計(jì)后續(xù)非主流鐵礦進(jìn)口同比也將保持高位。
鐵礦需求:總量邊際走弱,下滑幅度是博弈點(diǎn)盡管四季度仍有部分新增高爐產(chǎn)能投放,但在需求季節(jié)性走弱、鋼材利潤低位和環(huán)保限產(chǎn)可能擾動(dòng)的情況下,國內(nèi)生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)邊際下行。在生鐵產(chǎn)量逐步下行的過程中,疏港量也將隨之下行。根據(jù)我們預(yù)估的生鐵產(chǎn)量,預(yù)計(jì)四季度45港口的疏港量重心將逐步降低至305-325萬噸/天。
總結(jié):四季度供需寬松,可做空頭配置整體來看,各鐵礦主產(chǎn)國一起推動(dòng)9月鐵礦進(jìn)口明顯增加,且預(yù)計(jì)四季度仍有望保持。主流國澳巴南發(fā)運(yùn)仍將穩(wěn)中有增。隨著鐵礦價(jià)格的回調(diào),海外生鐵產(chǎn)的恢復(fù)以及國內(nèi)鐵水的環(huán)比回落,預(yù)計(jì)巴西發(fā)往中國比例和非主流礦進(jìn)口環(huán)比上略有回調(diào),但幅度有限,同比仍將保持高位運(yùn)行。需求方面,盡管仍有部分新增高爐產(chǎn)能投放,但在終端需求逐步下行、鋼材利潤不佳的背景下,國內(nèi)需求高點(diǎn)或已出現(xiàn),四季度將邊際下行,海外鐵礦需求在疫情二次爆發(fā)下也難以快速恢復(fù)。因此,四季度鐵礦的供需格局邊際走弱,港口庫存將逐步走高,年底或重回1.35億噸附近。10月份成材需求釋放良好,鐵礦在高基差下下方空間有限,短期或維持震蕩,但在供需寬松的壓力下,鐵礦重心逐步下移,可作為產(chǎn)業(yè)鏈中的空頭配置。
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