LPG觀點：華南現貨整體回調，LPG期價高位震蕩（1）11月2日，主力合約LPG PG2012合約收盤價為3889元/噸，較上一交易日收盤上漲4元/噸，較上一交易日結算價上漲80元；結算價格為3897元/噸，較上一交易日上漲88元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差至-375元/噸。LPG期貨價格和倉單的關系 逢低做多PG2012合約（2）11月2日，華南煉廠出廠價報3400-3550元/噸，廣石化報價3548元/噸，較周末下降100元/噸。華東煉廠出廠價主流成交在3200-3400元/噸，其中上海石化報3370元/噸。華東進口主流成交價在3500-3900元/噸，中燃江蘇報3600元/噸。山東煉廠報價維持在2800-3000元/噸，青島石化報2800元/噸。（3）11月2日，華南12月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3346元/噸，漲44元/噸，丁烷到貨成本為3494元/噸，漲43元/噸。（4）沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為430美元/噸，較上月上調55美元/噸；丁烷440美元/噸，較上月上調60美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在3383元/噸左右，丁烷到岸成本預估在3531元/噸左右。邏輯：11月2日，LPG期貨主力合約當日高位震蕩，延續自11月沙特CP價格公布后的偏強走勢，然而當日華南煉廠和碼頭集中下調價格以刺激出貨，壓制期價繼續上探空間。目前國內現貨市場燃料氣市場顯著強于原料氣市場。從地域看，形成了華南顯著強于華東、華北的現象，華南-華北民用氣價差倒掛，價差達到近期600元/噸以上水平。后期來看，11月后氣溫開始明顯降低，民、商用需求或開始進入傳統取暖旺季，現貨價格存推漲動力。基本面來看，供應方面，上周我國LPG煉廠開工量環比小幅下降，到港船期環比上周明顯增加，到船主要集中在華東、華南地區。需求方面，天氣逐漸轉冷，商業、民用需求呈現提升趨勢。本周烯烴深加工開工率繼續下滑。深加工利潤連續虧損使得烷基化裝置開工率下降，對于原料氣需求呈下降趨勢。后期新倉單的生成會給盤面價格帶來一些下行驅動，產業方入場參與下，期現有望繼續回歸，修復邏輯或是通過旺季現貨價格上漲向期貨價格收斂回歸，期間期貨價格波動率加劇概率增加。操作策略：中長期逢低多PG2012、PG2101風險因素：原油價格大跌，LPG旺季需求不及預期震蕩

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