燃料油（FU）觀點：內外價差低位，倉單小幅注銷（1）11月5日，Fu2101收于1712元/噸，當日倉單注銷1400噸至263210噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎169610噸）。（2）11月4日，舟山船燃價格296美元/噸，富查伊拉268.5美元/噸，鹿特丹262.5美元/噸，新加坡279美元/噸，11月4日新加坡高硫380貼水5.16美元/噸。邏輯：原油上漲，裂解價差震蕩，新加坡380不斷走強，外強內弱格局下內外盤價差持續收窄，目前進口窗口已完全關閉，對于90%以上進口依存度的高硫燃油來說，價值逐步顯現。燃料油較天然氣發電經濟性較高，美國煉廠進料需求亦在高位。國內高硫燃油持續去庫存，燃油倉單后期將逐步凸顯價值。操作策略：多燃油2101風險因素：下行風險：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點：新加坡燃料油庫存環比持平持平，低硫燃油繼續走強（1）11月5日，Lu2101收于2193元/噸，Lu2105收于2301元/噸，1-5價差-108元/噸，倉單4090噸。（2）11月4日，舟山VLSFO價格337美元/噸，富查伊拉345.5美元/噸，鹿特丹309美元/噸，新加坡335.5美元/噸。燃料油期貨實時行情11.6 倉單價值將逐步凸顯（3）11月2日富查伊拉燃料油庫存9493千桶（環比-5%同比-33%）。邏輯：近兩日油價大幅反彈，低硫燃油跟漲，月差持續走強。首批倉單注冊并未對期價帶來明顯壓制，月差正套以及國產資源倉單或對多頭有一定吸引。新加坡VLSFO月差、裂解價差持續走強，遠期曲線逐步向遠月貼水轉化，盡管Lu主力期價大幅走強，但內外價差仍在收窄，證實新加坡低硫燃油更強，Lu更多受到外盤帶動。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲；下行風險：低硫燃油需求不及預期震蕩 。

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