股市未出現明顯恐慌情緒 摘要：
昨日通脹、信貸數據披露，數據整體符合預期，其中 PPI 反彈暗示經濟仍處于復蘇通
道，M2 上行暗示企業資金活期化，資金脫虛向實。而值得關注的是，社融增速拐點疑似
出現，若后續拐點確認，或暗示信用環境正式收緊，中期或對融資敏感的版塊產生不利影
響。
資產方面，昨日股債雙雙走弱，其中股市下行尤為明顯。股市調整的誘因主要與資金
面偏弱有關，除陸股通資金以外，近期包括融資、游資、產業資本均有撤離的跡象。但后
續股市下行空間預計有限，鑒于宏觀層面仍是弱通脹以及經濟回暖的組合，短線環境對于
股市相對有利，故仍維持高位震蕩看法。
風險點：1）信用環境；2）上市公司減持；3）中美關系；4）海外疫情。

經濟數據印證經濟復蘇、資金脫虛向實，整體環境對于股市有利。而昨日股市的調整或
與近日資金面疲弱有關，但鑒于宏觀復蘇趨勢確定，調整空間預計有限。。 
觀點：調整幅度有限，維持高位震蕩判斷
（1） IF、IH、IC當月基差收于11.30點、4.67點、-2.22點，較上一交
易日變化7.38、0.73、18.63；股指期貨交易規則什么 股指期貨維持高位震蕩
（2） IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于1.0點、-3.2點、56.0點，較
上一交易日變化-4.6點、-5.8點、4.8點；
（3） IF、IH、IC持倉分別變化9143手、3728手、10609手；
（4） 滬股通凈流入19.47億，深股通凈流入31.24億。

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