動力煤主力ZC2101合約收盤價744.6（+48）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價663元/噸（+26），廣州港山西優混
（Q5500）庫提價（含稅）795元/噸（+50）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）458元/噸（+12），內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價440元/噸
（+8）。
動力煤
主要邏輯：
1、供給方面：年末安全督察影響煤礦生產效率，有效開工下降，多煤礦調減產量，國內供應量短期內提升困難；
進口煤總體收緊政策不變，國際海運煤進入國內市場難度依舊較大，沿海市場靠外貿煤補充的難度增大。
2、需求方面：疫情后期經濟復蘇、用電量不斷提高，且燃煤消費旺季來臨，終端為迎峰而補庫將持續，市場采
購需求依舊較為旺盛。
3、庫存方面： 基于蒙區產出依舊受限與港口倒掛問題，港口調入難以提高，港口到貨量增加緩慢，而下游為應
對冬季需求采購穩定增加，港口庫存低位維持。
4、利潤方面：主產地地銷與內陸直達表現良好，坑口價格不斷上漲，而近期港口價格雖同步上行，但港口-坑口
利潤水平仍處于中等偏下水平，難以調動港口發運積極性。
5、基差方面：期貨盤面大幅上漲，導致升水現貨價差拉大，盤面存在階段性期現套利機會，但由于市場情緒處
于極端情況，除非具有明顯現貨優勢，謹慎參與空套。
5、總體來看：產能釋放難以快速補充市場，而冬儲采購仍舊旺盛，優質煤源依舊較為緊張，現貨市場支撐仍舊
存在，且臨近交割月，優質貨源緊張導致的結構性矛盾尤其突出，預計市場繼續維持偏強態勢；但冬季保供主旋
律不變，新一年度進口通關即將釋放，謹防供應端的突發事件引發的市場異常。
操作建議：區間操作 動力煤期貨盤面大幅上漲 謹慎參與空頭套保
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險）
秦皇島-大同價差179元/噸（-1），秦皇島-榆林價差194元/噸（-）、秦皇島-鄂爾多斯價差197元/噸（+3）。
◼ 隨著國內進口煤政策的收緊，國際海運貿易大幅下降，國外煤炭價格低位震蕩，內外價差擴大，進口價差維持在
200元/噸以上。

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