基本面觀點和邏輯
菲律賓雨季到來，鎳礦進口大降，鎳鐵企業(yè)由于虧損減產明顯，下游不銹鋼現(xiàn)貨資源較缺，庫存持續(xù)去化，
價格開始反彈，上下游壓力均減弱，鎳鐵價格或將企穩(wěn)回升。
由于鎳鐵對電解鎳的替代，不銹鋼中電解鎳占比不足5%，兩者產業(yè)逐漸背離，相關性開始趨弱。
國內電解鎳庫存持續(xù)去化，進口虧損處于相對較高位置，美元走弱下，窗口較難打開，供應受限，新能源汽
車維持高增長，對電解鎳需求增長較快，未來將逐步取代不銹鋼成為主要消費端。
風險因素：電解鎳進口超預期；新能源車銷量增速不及預期。鎳礦鐵礦石波動原因 最近礦價不斷上行的原因
➢ 我們以5月為基準，根據(jù)中低鎳礦的比例來計算鎳礦的可獲取金屬量，根據(jù)我們測算，11月開始鎳礦供需將轉向短
缺，之后隨著鎳礦進口量的進一步下降，12月之后鎳礦緊張程度將會深化。
➢ 鎳礦價格更多反映的市場對未來供需緊張程度的預期，目前市場基本預期到未來鎳礦會緊張，這也是最近礦價不斷
上行的原因，鎳礦緊張局面可能會超市場預期，屆時，鎳礦儲備比較充足的大型鎳鐵企業(yè)則會待價而沽。
疫情以來，倫鎳處于緩慢累庫階段，目前倫鎳庫存24.3萬噸，較3月份增加1萬噸，倫鎳庫存中88%為鎳豆，
鎳板只有10%多一些。由于進口窗口處于高位，電解鎳進口量較低，而國內消費較好，國內庫存持續(xù)去化，
目前庫存3.1萬噸，較8月份高點下降1.4萬噸。

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