周度評述：當周油價大幅上漲，現貨價格不斷上移，瀝青期價反彈。當周瀝青煉廠開工繼續下降，瀝青煉廠繼續去庫存，社會庫存環比下降但仍大幅高于去年同期。2021年煉廠開工向真實利潤指向修復、瀝青煉廠轉產增多、產能增幅不及預期，瀝青供應增幅或不及預期。瀝青/6.1/匯率-WTI  單位：美元/桶
原油成本端帶動瀝青，數據繼續環比改善。12月16日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率42.7%（環比-1.9%，同比+3.3%），煉廠總庫存56.7萬噸（環比-2%，同比+19%），社會庫存58萬噸（環比-2%，同比+113%），社會庫存同比去年增幅較大，當周數據環比改善。當周倉單注銷1780噸至297620噸，其中倉庫77620噸（愛思開寶盈13820金海宏業43370山東高速20000中化弘潤430），廠庫220000噸（中化弘潤20000噸，京博200000噸）。國內瀝青原料供給分析 2021瀝青期貨價格和供需關系
稀釋瀝青進口高位是國內瀝青高供應的主因。十月我國稀釋瀝青進口189.4萬噸（環比-14%，同比+760%），十月委內瑞拉原油出口量179千桶/天（環比-68%），出口至中國原油167千桶/天（環比+57%），出口集中于中國。委內瑞拉原油與稀釋瀝青一起成為國內瀝青的主要原料，原料問題短期無憂，當下需求相對穩定，去庫存主要依靠開工下降實現。2021年中國自委內瑞拉原油或稀釋瀝青進口量大概率跟隨煉廠利潤，當下煉廠利潤不支持如此高的進口量，意味著稀釋瀝青+委內瑞拉原油至中國出口總量維持或下降，全球重質化趨勢對國內的影響有限（影響至少要在燃料油裂解價差大跌、瀝青燃油價差拉開后出現，例如2019年下半年高硫燃料油裂解價差大跌，馬來西亞囤積了大量的稀釋瀝青，通過2020年中國稀釋瀝青進口傳導至瀝青），2020年下半年中國自美國原油進口大增，若未來進口量維持或繼續增長，則中國煉廠進料輕質化趨勢難以避免，或對瀝青等重質組分的產量帶來影響。后期的風險點是如果2020年中國進口的稀釋瀝青是馬來西亞2019年利用高硫380裂解價差囤積的原料，那么該原料被中國大量消耗，后期是否會繼續有補充？以及美國對委內瑞拉制裁的態度、委內瑞拉至中國原油出口能恢復到什么水平對國內瀝青原料都有擾動。我們判斷2020年國內瀝青原料不缺是現實，即使未來委內瑞拉被豁免制裁，其出口至中國的原油量也要跟煉廠利潤匹配，畢竟2019年下半年的稀釋瀝青囤積機會已經消失了，過去瀝青現實是原料充足預期短缺，而現在是現實和預期都代表原料供應充足，未來預期差的出現是大概率的。

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