市場情緒較穩，節前伺機布局 摘要：
昨日指數止跌回升，市場量能有所放大，資金繼續抱團新能源概念，食品飲料盤中跳
水。國債期貨全線收漲，截至收盤，T、TF、TS 主力合約分別上漲 0.11%、0.07%、0.08%。
對于年前走勢，維持高位震蕩判斷。有利因素在于市場對于英國疫情的擔憂有所緩解，
在沒有證據表明死亡率上升之前，全球復蘇邏輯難以證偽，同時春躁行情預期之下，資金
傾向布局而非減倉，這也有助于情緒修復。而不利因素在于，元旦之前市場慣性縮量，存
量市下市場現階段啟動攻勢的概率偏低。預計在政策空窗期、業績空窗期的背景下，資金
繼續擁抱抱團板塊，建議年前伺機布局。
國債方面，在央行持續的凈投放下，資金利率下行對于短端利率的傳導出現鈍化，整
體來看此后資金面進一步放寬的可能性不大，市場對于后續存在資金面邊際收緊的情況也
有所擔憂，因此昨日利率的下行幅度有所減緩。機構在年底或年初對于國債的配置需求一
定程度上也使得現券表現較期貨更為堅挺，基差也存在走擴動力。因此 03 合約基差做擴思
路可以延續。節前伺機布局國債期貨 股指期權交易謹慎偏多
風險因子：1）原油大跌；2）疫情擴散；3）中美關系

昨日 A 股早盤高開后持續走高，午后在白酒板塊的影響下快速回落。對于年前走勢，維
持高位震蕩判斷，建議年前伺機布局。國債 03 合約基差做擴思路可以延續。
股指：年前向上突破概率偏低，伺機布局
（1）IF、IH、IC當月基差收于-5.32點、0.81點、-37.00點，較上一交易
日變化-5.55點、1.12點、-25.74點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于4.6點、0.8點、53.6點，較上
一交易日變化-2.6點、-6.6點、10.0點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化2872手、-1201手、6675手；
（4）滬股通凈流入24.56億，深股通凈流入18.83億
股指期權
觀點：市場情緒較穩，期權交易謹慎偏多
邏輯：昨日A股早盤高開后持續走高，午后在白酒板塊的影響下快速回落，
臨近尾盤有所回復。收盤時，各期權標的有所上漲。北向資金凈流入43.39
億元。昨日隱波基本處于橫盤狀態，市場整體情緒偏穩，回落空間有限。
但在午后標的快速下跌時，隱波短暫小幅上升，表明雖然市場情緒穩定偏
強，但依然較為謹慎，若市場出現大幅波動，隱波可能有所上升，因此建
議少做多看。目前近月隱波明顯低于遠月隱波，呈現出上翹結構，后續近
遠月的隱波差大概率會有所回復，可適當構建多近月波動率，空遠月波動
率的期限結構策略。趨勢方面，昨日標的小幅上漲，日內波動較大，短期
市場情緒穩中偏強，市場多空分歧度較低，交易重心相對較穩。因此跟多
交易者可以適當構建風險較低的牛市價差組合，或在隱波較便宜的背景下，
適當以實值認購的多頭參與，同時持續關注市場情緒變化指標，偏謹慎投
資者建議還是以Gamma交易為主。
操作建議：牛市價差組合，波動率期限結構
風險因子：1）海外疫情；2）中美關系。

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