交割驅動有所顯現，近月合約再偏強摘要：板塊邏輯：化工板塊邏輯仍主要是基本面，內部仍有分化，不過整體反彈空間仍受到下游限制：烯烴、甲醇和尿素產業鏈價格較為堅挺，這些品種一直處于去庫狀態或維持低庫存狀態，近期在下游抵觸的情況下，價格有所轉弱，不過對于01合約來說，臨近交割月的波動博弈或有加劇，波動可能會有增加，保持關注；同樣苯乙烯基于整體偏低庫存的現狀，雖然也有多空博弈的風險，但滾動交割或減弱了這種風險，仍是基本面主導；聚酯產業鏈表現仍偏弱，PTA和MEG以及短纖都較為弱勢，不過近期在PTA倉單量大幅增加疊加成本抬升的支撐下，近期反彈幅度較大，但弱勢依然難改，關注反彈可持續性。單邊策略：強現實弱預期博弈，短期謹慎偏強，建議逐步關注遠月合約。01合約對沖策略：PP-3*MA和PF-TA價差逢低偏多，MA和苯乙烯1-5反套，尿素1-5正套風險因素：供應端超預期持續縮量，報告要點
甲醇觀點：產區現貨企穩，甲醇回調受阻（1）12月3日甲醇太倉低端現貨小幅反彈至2235元/噸，01和05合約升水太倉低端現貨價格為10和55左右，整體基差偏強，存在一定支撐，且產區現貨跌勢趨緩：魯南2030（-200）、河北1950（-260）、河南1970（-200）、內蒙1750（-600）和西南2030（-150），產區低端對應到盤面的低端價格反彈至2170元/噸（河南），目前01合約基差走強，且產銷窗口減小，邊際壓力有所轉弱；邏輯：昨日甲醇盤面沖高回落，持續在2250附近博弈，短期產區累庫導致產區價格偏弱，疊加產區套利拋壓，導致近期價格偏弱，另外就是01合約受到1-5反套和PP-3MA價差擴大的資金的壓制，不過目前矛盾并不大，而且昨日產區現貨已有企穩之勢，短期繼續回調或偏謹慎。不過我們對于12月甲醇仍相對悲觀，首先是前期供應端利多逐步消化，伊朗甲醇仍在陸續恢復中，最主要是國內利潤完全修復或刺激供應彈性釋放，且新產能投放后供應壓力有望進一步積累，如神華榆林和中煤鄂爾多斯，另外還有部分焦化甲醇產能，12-1月的新產能預期仍在，再加上今年天然氣甲醇檢修是有所延后的，因此整體國內供應壓力仍有積累可能；其次是目前烯烴已相對偏弱，甲醇2300以上部分烯烴工廠已有壓力，且傳統下游如甲醛、二甲醚以及MTBE都處于虧損狀態，12月后需求有一定下滑預期，另外甲醇能源經濟性已大幅減弱，整體下游能容忍的反彈空間已有限，給空頭或一定安全邊際，只是壓力還有個逐步積累的過程，還未能轉變為下行驅動，仍需等待。當然風險仍在于極寒天氣和伊朗裝置檢修預期是否兌現，容易引發較大的波動。操作策略：策略上仍反彈拋空為主，1-5偏反套，PP-3*MA短期有反彈預期風險因素：極寒天氣，烯烴價格持續大。 

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