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股市抱團期貨IH多單續持 國債期貨空倉觀望為主
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股市抱團暫難瓦解，債市警惕通脹風險摘要：股市抱團分化，但暫難瓦解：新能源、白酒為代表的強勢板塊大跌，大盤指數整體走勢仍強于小盤指數。不過，我們認為抱團板塊暫難瓦解，一方面近期成立的爆款基金有建倉的需求，另一方面抱團板塊具有景氣度高的優勢，在業績復蘇難證偽的背景下，將成為當下資金的一致選擇。而抱團瓦解可能要等至春節之后，屆時年報預報或給予市場風格是否轉向的信號。短期建議IH多單續持。期權波動率料將維持偏弱運行：賭漲情緒有所回復，穩定預期逐漸增強，期權隱波料將維持偏弱運行。期權策略方面，前期構建的牛市價差組合可部分獲利離場，在目前情緒的帶動下，市場穩定偏強的概率較強，可構建比例賣出跨式組合，暴露部分正的Delta頭寸，在獲取隱波持續回落收益的同時，跟隨市場整體穩定向上的走勢，在目前銀行股整體防御屬性更強的背景下，短期建議以50期權構建。債市短期關注流動性變化，中期警惕通脹風險：近日央行連續凈回籠的累加效應有所體現，隔夜利率有所上行。同時，得益于上游生產原材料價格的大幅上漲PPI方面環比大幅回升。后續來看，隨著豬價的周期性下跌，CPI可能不會構成債市的主要矛盾。股市抱團期貨IH多單續持 國債期貨空倉觀望為主 而在2021年上半年產能恢復、PPI逐漸回暖的大背景下，疊加近期較為關注的海外輸入性通脹風險，基本面的修復空間仍比較充裕，通脹預期的回升可能對利率帶來一定利空影響。操作方面對于節前資金面的松緊仍持謹慎態度，建議以空倉觀望為主。風險提示：1）中美關系趨緊；2）疫苗失敗；3）商譽減值股市抱團分化，但我們認為基金建倉和抱團板塊景氣度高的背景下，抱團暫難瓦解，短期建議IH多單續持。在賭漲情緒回落的情況下，期權隱波料將維持偏弱運行，可構建比例賣出跨式組合。債市短期關注流動性變化，中期警惕通脹風險，以空倉觀望為主。報告要點
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