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大豆期貨行情和美豆關(guān)系 豆菜粕期貨多單減倉
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美豆：昨日夜盤，美豆出現(xiàn)一定的減倉回落。報告發(fā)布前，市場整體開始轉(zhuǎn)
向謹慎，今晚兩份重磅報告可能對市場產(chǎn)生較大影響，主流機構(gòu)對美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存
預(yù)估維持在1.05-1.66 億蒲，種植1.39 億，12 月為1.75 億。巴西、阿根廷減產(chǎn)整
體在300 萬噸左右。而就當前盤面絕對價位來看，1380 美分左右的價格已經(jīng)對美
豆庫存下滑預(yù)期有比較充分的兌現(xiàn)，因而本報告其實也難言實質(zhì)性利多。反而在
此背景下，我們需要擔心平衡表調(diào)整不及預(yù)期的可能。市場對1 季度大豆庫存預(yù)
期在2.9 億蒲，不過機構(gòu)普遍對季度結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估有較大偏差，1 季度的報告一
般也不會和年底報告產(chǎn)生相同量級的影響。短期來看，我們認為本次報告對于美
豆實際產(chǎn)生的利多或比較有限。大豆期貨行情和美豆關(guān)系 豆菜粕期貨多單減倉
不過在1 月份期間，我們認為美豆上漲可能性依然存在，國際大豆低庫存預(yù)
期仍然是支撐美豆上行的最核心動力，加之阿根廷仍然是變化比較大，所以在新
作種植面積預(yù)期被市場充分認識前，美豆即使回調(diào)，空間也比較有限。
豆菜粕：疫情對國內(nèi)現(xiàn)貨影響是十分明顯的，昨天全國多數(shù)地區(qū)基差飛漲，
東北、華北05+450，05+350，山東、華東地區(qū)基差同樣受益提振，今日雖然局
部地區(qū)基差有所回落，但整體來看，還是仍然是處于絕對高位。盤面再度走出疫
情行情。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示上周國內(nèi)豆粕整體小幅去庫，備貨提振較明顯，預(yù)計
本周豆粕庫存將繼續(xù)維持下滑。不過當前國內(nèi)并不缺豆，未來幾個月大豆到港量
仍然比較充足，并且，在豆粕基差快速補漲的情況下，油廠榨利也開始明顯修復(fù)，
未來隨著到港壓力的逐步增加，基差月差也將逐步企穩(wěn)。尤其對于03 合約而言，
大豆壓榨利潤良好，未來基差大概率出現(xiàn)修復(fù)。
近期也有機構(gòu)傳言巴西收獲進度推遲可能導(dǎo)致裝運受影響，但整體來看，最
近幾個月船期有后移，且關(guān)于物流的炒作早已不是什么新鮮事了，情緒提振預(yù)期
下，豆粕基差仍傾向于不大可能出現(xiàn)太大漲幅。
菜粕近期值得交易的話題不多，國內(nèi)供需兩淡，無論現(xiàn)貨、資金對于助長菜
粕的積極性都比較有限，上周國內(nèi)菜粕局部地區(qū)脹庫。因而短期來看，難以成為
市場關(guān)注焦點，長期來看，明年菜籽雜粕供應(yīng)量減少，加之高價差下需求恢復(fù)仍
然有較大潛力。
單邊：豆菜粕多單可以適當減倉觀望；
套利：M3-9 找高點介入反套。
期權(quán)：觀望。
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預(yù)估維持在1.05-1.66 億蒲，種植1.39 億，12 月為1.75 億。巴西、阿根廷減產(chǎn)整
體在300 萬噸左右。而就當前盤面絕對價位來看，1380 美分左右的價格已經(jīng)對美
豆庫存下滑預(yù)期有比較充分的兌現(xiàn)，因而本報告其實也難言實質(zhì)性利多。反而在
此背景下，我們需要擔心平衡表調(diào)整不及預(yù)期的可能。市場對1 季度大豆庫存預(yù)
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般也不會和年底報告產(chǎn)生相同量級的影響。短期來看，我們認為本次報告對于美
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期仍然是支撐美豆上行的最核心動力，加之阿根廷仍然是變化比較大，所以在新
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豆菜粕：疫情對國內(nèi)現(xiàn)貨影響是十分明顯的，昨天全國多數(shù)地區(qū)基差飛漲，
東北、華北05+450，05+350，山東、華東地區(qū)基差同樣受益提振，今日雖然局
部地區(qū)基差有所回落，但整體來看，還是仍然是處于絕對高位。盤面再度走出疫
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仍然比較充足，并且，在豆粕基差快速補漲的情況下，油廠榨利也開始明顯修復(fù)，
未來隨著到港壓力的逐步增加，基差月差也將逐步企穩(wěn)。尤其對于03 合約而言，
大豆壓榨利潤良好，未來基差大概率出現(xiàn)修復(fù)。
近期也有機構(gòu)傳言巴西收獲進度推遲可能導(dǎo)致裝運受影響，但整體來看，最
近幾個月船期有后移，且關(guān)于物流的炒作早已不是什么新鮮事了，情緒提振預(yù)期
下，豆粕基差仍傾向于不大可能出現(xiàn)太大漲幅。
菜粕近期值得交易的話題不多，國內(nèi)供需兩淡，無論現(xiàn)貨、資金對于助長菜
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