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豆粕期貨基本面影響不變 棕櫚油期貨利空消息
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進口大豆：南北美大豆供應，后期仍存進一步下修預期USDA1月下調全球、美國大豆庫存供應壓力邊際呈走弱趨勢✓北美大豆：如期下調結轉庫存，上調出口與壓榨預期，基于其消費預期，料后期邊際仍將走弱。✓南美大豆：下調阿產量預期，僅下調4%。低于市場普遍預期，且因拉尼娜預期覆蓋一季度，后期仍存進一步下修預期。
蛋白粕其他：基差：上半年震蕩回落概率較大
套利策略豆油粕比空頭策略：做空比價（1-3月）
跨品種：油粕比做空套利（續持）✓棕櫚油長期存增產預期、油脂需求不及蛋白粕風險因素：天氣市影響不及預期、豆油收儲不確定性
基本面對策略影響不變，本周關注宏觀面影響 摘要：
【信息】：
1）油脂：棕櫚油：據 SGS，馬來西亞 1 月 1-15 日棕櫚油出口環比下滑 44.4%；另
據 SPPOMA，1 月 1 日-15 日馬來西亞棕櫚油產量降 28.55%。點評：基于海外機構對
馬棕產量、出口階段性預期，預計 1 月馬棕庫存上升概率上升，中性利空棕櫚油價
格。 豆粕期貨基本面影響不變 棕櫚油期貨利空消息
（2）白糖：據天下糧倉的信息顯示，2020 年 12 月中國進口食糖數量為 91 萬噸，
環比增 20.37 萬噸，同比增加 69.51 萬噸，2020 年 1-12 月共計進口 527.34 萬噸，
同比增加 187.4 萬噸。
（3）大豆：據天下糧倉，截止 2021 年第 2 周（截止 1 月 15 日當周），國內沿海主
要地區油廠進口大豆總庫存量 528.13 萬噸，較上周的 525.11 萬噸增加 3.02 萬噸，
增幅 0.58%，較去年同期 392.34 萬噸增加 34.61%。點評：大豆庫存漸增，豆粕春
節備貨尾聲，預計豆粕價格承壓回落。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
拉尼娜預期依舊，疊加市場樂觀情緒提振，農產品偏強震蕩為主。操作上，建議趨勢上，蛋白
粕長線多單續持，棉花長線多單續持；套利上，豆油粕比做空套利續持，豆油 59 正套與棕櫚
油 59 正套謹慎持有，關注下方支撐有效性。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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1）油脂：棕櫚油：據 SGS，馬來西亞 1 月 1-15 日棕櫚油出口環比下滑 44.4%；另
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馬棕產量、出口階段性預期，預計 1 月馬棕庫存上升概率上升，中性利空棕櫚油價
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（2）白糖：據天下糧倉的信息顯示，2020 年 12 月中國進口食糖數量為 91 萬噸，
環比增 20.37 萬噸，同比增加 69.51 萬噸，2020 年 1-12 月共計進口 527.34 萬噸，
同比增加 187.4 萬噸。
（3）大豆：據天下糧倉，截止 2021 年第 2 周（截止 1 月 15 日當周），國內沿海主
要地區油廠進口大豆總庫存量 528.13 萬噸，較上周的 525.11 萬噸增加 3.02 萬噸，
增幅 0.58%，較去年同期 392.34 萬噸增加 34.61%。點評：大豆庫存漸增，豆粕春
節備貨尾聲，預計豆粕價格承壓回落。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
拉尼娜預期依舊，疊加市場樂觀情緒提振，農產品偏強震蕩為主。操作上，建議趨勢上，蛋白
粕長線多單續持，棉花長線多單續持；套利上，豆油粕比做空套利續持，豆油 59 正套與棕櫚
油 59 正套謹慎持有，關注下方支撐有效性。
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