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玉米期貨盤面上行遇阻 生豬期貨階段空單止盈
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玉米及其淀粉
觀點(diǎn)：連續(xù)沖高回落，盤面上行遇阻
邏輯：供應(yīng)方面：新作方面，從糧源轉(zhuǎn)移看仍延續(xù)農(nóng)戶與用糧主體間的博
弈，從調(diào)研看基層余糧不足 4 成，近期上市進(jìn)度偏慢，東北深加工率先提
價(jià)吸量，在此帶動(dòng)下東北漲勢(shì)重啟，目前貿(mào)易商資金狀況陸續(xù)得到解決，
但是基層余糧比例已偏低，為了能夠收到計(jì)劃的存儲(chǔ)數(shù)量，只能在產(chǎn)地各
地直接收購干糧，這一行為對(duì)現(xiàn)價(jià)形成支撐提振，不過隨著現(xiàn)貨價(jià)格上漲，
震蕩 上市進(jìn)度有所加快。需求方面：生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，產(chǎn)能恢復(fù)較快，禽類
養(yǎng)殖利潤(rùn)雖差，但當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)仍不足以造成產(chǎn)能大幅去化，總體需求仍
偏樂觀，深加工方面，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)區(qū)域分化，但整體看仍較好，開機(jī)率
維持高位。庫存方面：考慮明年沒有臨儲(chǔ)，當(dāng)前庫存水平仍處于偏低水平，
建庫需求驅(qū)動(dòng)提價(jià)補(bǔ)庫。渠道庫存方面，今年貿(mào)易商搶糧意愿較強(qiáng)部分利
用三方資金，囤糧成本較高，且預(yù)計(jì)囤到 5 月以后，隨著糧源從農(nóng)戶向貿(mào)
易商轉(zhuǎn)移，在明年沒有臨儲(chǔ)的情況下，貿(mào)易商議價(jià)權(quán)增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格仍易
漲難跌，除非大量進(jìn)口補(bǔ)充供應(yīng)或者其他新增利空去改變預(yù)期。基差走強(qiáng)
支撐盤面強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行綜上，總體看，短期仍處于錢多糧少，盤面延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)
行，長(zhǎng)期看，玉米盤面我們認(rèn)為處于超漲，防范回落風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：區(qū)間操作。 玉米期貨盤面上行遇阻 生豬期貨階段空單止盈
風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣、疫情。
生豬
觀點(diǎn)：階段空單止盈離場(chǎng)，后期 26000 以上繼續(xù)逢高空
邏輯：階段看：供應(yīng)方面，前期壓欄生豬，逐漸出欄增加供應(yīng)；出欄均重
增加；儲(chǔ)備肉持續(xù)投放；部分疫情嚴(yán)重地區(qū)養(yǎng)殖戶因生豬出售難度加大，
以明顯低于市場(chǎng)的價(jià)格拋售生豬。需求方面：由于近期豬價(jià)接連上漲，屠
宰場(chǎng)減量收購且壓價(jià)意愿較強(qiáng)，加上臘肉制作高峰期結(jié)束，市場(chǎng)需求階段
性下降。基差方面：期貨價(jià)格整體走低，帶動(dòng)價(jià)差走強(qiáng)。利潤(rùn)方面：仔豬、
母豬價(jià)格增加，豬價(jià)回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)下降。長(zhǎng)期看：豬價(jià)進(jìn)入周期下行通
道，供應(yīng)增加驅(qū)動(dòng)價(jià)格重心下移，年度豬價(jià)有望重回 25 元/kg 以下。
投資策略：階段空單止盈，后期反彈繼續(xù)逢高空
風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣、疫情。
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1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。
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觀點(diǎn)：連續(xù)沖高回落，盤面上行遇阻
邏輯：供應(yīng)方面：新作方面，從糧源轉(zhuǎn)移看仍延續(xù)農(nóng)戶與用糧主體間的博
弈，從調(diào)研看基層余糧不足 4 成，近期上市進(jìn)度偏慢，東北深加工率先提
價(jià)吸量，在此帶動(dòng)下東北漲勢(shì)重啟，目前貿(mào)易商資金狀況陸續(xù)得到解決，
但是基層余糧比例已偏低，為了能夠收到計(jì)劃的存儲(chǔ)數(shù)量，只能在產(chǎn)地各
地直接收購干糧，這一行為對(duì)現(xiàn)價(jià)形成支撐提振，不過隨著現(xiàn)貨價(jià)格上漲，
震蕩 上市進(jìn)度有所加快。需求方面：生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，產(chǎn)能恢復(fù)較快，禽類
養(yǎng)殖利潤(rùn)雖差，但當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)仍不足以造成產(chǎn)能大幅去化，總體需求仍
偏樂觀，深加工方面，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)區(qū)域分化，但整體看仍較好，開機(jī)率
維持高位。庫存方面：考慮明年沒有臨儲(chǔ)，當(dāng)前庫存水平仍處于偏低水平，
建庫需求驅(qū)動(dòng)提價(jià)補(bǔ)庫。渠道庫存方面，今年貿(mào)易商搶糧意愿較強(qiáng)部分利
用三方資金，囤糧成本較高，且預(yù)計(jì)囤到 5 月以后，隨著糧源從農(nóng)戶向貿(mào)
易商轉(zhuǎn)移，在明年沒有臨儲(chǔ)的情況下，貿(mào)易商議價(jià)權(quán)增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格仍易
漲難跌，除非大量進(jìn)口補(bǔ)充供應(yīng)或者其他新增利空去改變預(yù)期。基差走強(qiáng)
支撐盤面強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行綜上，總體看，短期仍處于錢多糧少，盤面延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)
行，長(zhǎng)期看，玉米盤面我們認(rèn)為處于超漲，防范回落風(fēng)險(xiǎn)。
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風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣、疫情。
生豬
觀點(diǎn)：階段空單止盈離場(chǎng)，后期 26000 以上繼續(xù)逢高空
邏輯：階段看：供應(yīng)方面，前期壓欄生豬，逐漸出欄增加供應(yīng)；出欄均重
增加；儲(chǔ)備肉持續(xù)投放；部分疫情嚴(yán)重地區(qū)養(yǎng)殖戶因生豬出售難度加大，
以明顯低于市場(chǎng)的價(jià)格拋售生豬。需求方面：由于近期豬價(jià)接連上漲，屠
宰場(chǎng)減量收購且壓價(jià)意愿較強(qiáng)，加上臘肉制作高峰期結(jié)束，市場(chǎng)需求階段
性下降。基差方面：期貨價(jià)格整體走低，帶動(dòng)價(jià)差走強(qiáng)。利潤(rùn)方面：仔豬、
母豬價(jià)格增加，豬價(jià)回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)下降。長(zhǎng)期看：豬價(jià)進(jìn)入周期下行通
道，供應(yīng)增加驅(qū)動(dòng)價(jià)格重心下移，年度豬價(jià)有望重回 25 元/kg 以下。
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