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商品期貨LPG基本面觀點 LPG期貨關注1月供需
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LPG基本面觀點和邏輯
國際：沙特超預期減產，國際油價回暖。沙特采取自愿減產將進一步收緊當地的LPG市場，中東地區LPG出口量或有下降。美國LPG多來自NGL，美國丙烷出口量增加。運河擁堵，美灣運力緊張，船費大漲，我國進口成本增加。
國內：國內煉廠原油加工量處在持續高位。近期主營煉廠、山東地煉開工率維持高位，煉廠春節長假前多讓利排庫，煉廠氣產量同比12月高點或有下降。2021年，盛虹石化、浙石化二期共計3600萬噸的新增產能，新興煉化一體化趨勢推動外放率趨勢性下滑。
供應
燃料消費：當前仍處于燃燒需求旺季，春節后民、商用燃燒需求隨著氣溫的升高會逐步轉弱。進入淡季的節奏取決于氣溫的變化，預計冷冬持續時間較去年或有延長。工業燃燒需求由于LPG自身的經濟性近期表現偏強。
化工消費：2021年是PDH投產大年，年內我國預計有4套裝置共計282萬噸新產能投產，預計將帶動以進口丙烷為主體100萬噸以上的LPG需求增量。調油需求主要看汽油產量的恢復情況，在疫情好轉油價上升的預期下，今年調油利潤有望修復，醚后碳四量價齊升。
供應：1月國內商品量環比或小幅下降，進口貨源作為供需缺口補充
國內LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸） 商品期貨LPG基本面觀點 LPG期貨關注1月供需
【12月LPG產量上升，1月商品量或小幅下滑】12月LPG產量419.2萬噸，環比上漲6.96%，主要因為12月原油加工量達到6000
萬噸的年內絕對高點。春節前煉廠多降低開工負荷、讓利排庫，預計1月商品量數據環比12月高位有所下降。主營煉廠方面，
云南石化目前依舊處于檢修期；獨立煉廠方面，永鑫能源、富宇化工于1月初進入檢修期。
【1月進口船期量環比明顯上升，華東進口庫存近期積累】 2020年12月，我國共計進口LPG產品166.911萬噸，環比11月有
所減少，減少幅度為5.18%，同2019年12月相比，減少8.23%。2021年1月船期約190萬噸，環比上月增加約8萬噸。華東碼頭
庫存41.95%，環比增加6.39%。
需求：民用需求處于旺季后期，PDH裝置利潤下降明顯
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業】1月，南方地區氣溫開始回暖，民用氣采購氛圍轉弱，轉入季節性旺季后期。由于LPG經濟性，部分工業企業轉向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，增加國內燃氣需求。
【PDH】進口丙烷價格大漲，臨近年關，丙烯下游降負荷，行情步入淡季，丙烯價格承壓下行，成本與丙烯價差收窄明顯。上周全國12套PDH裝置，平均開工率91.41%。
【調油】國內疫情二次爆發，汽油需求下降，拖累調油原料價格走勢，液化氣深加工企業長期處于虧損情況。本周全國烷基化裝置平均開工負荷率42.65%，環比上周下調1.93個百分點。本周全國地煉MTBE裝置平均開工負荷在43.46%，環比上周下降0.28個百分點。。
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開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
國際：沙特超預期減產，國際油價回暖。沙特采取自愿減產將進一步收緊當地的LPG市場，中東地區LPG出口量或有下降。美國LPG多來自NGL，美國丙烷出口量增加。運河擁堵，美灣運力緊張，船費大漲，我國進口成本增加。
國內：國內煉廠原油加工量處在持續高位。近期主營煉廠、山東地煉開工率維持高位，煉廠春節長假前多讓利排庫，煉廠氣產量同比12月高點或有下降。2021年，盛虹石化、浙石化二期共計3600萬噸的新增產能，新興煉化一體化趨勢推動外放率趨勢性下滑。
供應
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化工消費：2021年是PDH投產大年，年內我國預計有4套裝置共計282萬噸新產能投產，預計將帶動以進口丙烷為主體100萬噸以上的LPG需求增量。調油需求主要看汽油產量的恢復情況，在疫情好轉油價上升的預期下，今年調油利潤有望修復，醚后碳四量價齊升。
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【12月LPG產量上升，1月商品量或小幅下滑】12月LPG產量419.2萬噸，環比上漲6.96%，主要因為12月原油加工量達到6000
萬噸的年內絕對高點。春節前煉廠多降低開工負荷、讓利排庫，預計1月商品量數據環比12月高位有所下降。主營煉廠方面，
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【1月進口船期量環比明顯上升，華東進口庫存近期積累】 2020年12月，我國共計進口LPG產品166.911萬噸，環比11月有
所減少，減少幅度為5.18%，同2019年12月相比，減少8.23%。2021年1月船期約190萬噸，環比上月增加約8萬噸。華東碼頭
庫存41.95%，環比增加6.39%。
需求：民用需求處于旺季后期，PDH裝置利潤下降明顯
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業】1月，南方地區氣溫開始回暖，民用氣采購氛圍轉弱，轉入季節性旺季后期。由于LPG經濟性，部分工業企業轉向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，增加國內燃氣需求。
【PDH】進口丙烷價格大漲，臨近年關，丙烯下游降負荷，行情步入淡季，丙烯價格承壓下行，成本與丙烯價差收窄明顯。上周全國12套PDH裝置，平均開工率91.41%。
【調油】國內疫情二次爆發，汽油需求下降，拖累調油原料價格走勢，液化氣深加工企業長期處于虧損情況。本周全國烷基化裝置平均開工負荷率42.65%，環比上周下調1.93個百分點。本周全國地煉MTBE裝置平均開工負荷在43.46%，環比上周下降0.28個百分點。。
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