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滬鎳和不銹鋼價格行情1月22日 鎳期貨逢低做多
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鎳
鎳觀點：下游畏高觀望，鎳價偏震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約低開高走，上漲 0.67%；持倉量增加 2.34 萬手至 34.94
萬手；成交量減少 4.01 萬手至 92.28 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.94 萬噸，減少 330 噸，注銷倉單 6.37 萬噸，占比 25.5%；
滬鎳庫存 1.16 萬噸，減少 525 噸。
（3）1 月 20 日，LME 鎳（0-3）貼水 50.5 美元/噸，增加 1.5 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 1200 元/噸和 700 元/噸；
金川鎳對 2103 合約升水 7000-7200 元/噸，俄鎳對 2103 合約升水 600-800 元/
噸，鎳豆對 2103 合約升水 2100-2500 元/噸，金川鎳基差走闊，鎳豆基差持平，
俄鎳基差走窄，下游采購意愿有限，現貨成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應下降，價格易漲難跌；電解鎳進口將有所恢復，供
應小幅增加；300 系不銹鋼產量或持穩，1 月新能源車進入淡季，銷量將下滑，
整體需求走弱；鎳鐵供需偏緊，而電解鎳供應增加，后續需求可能走弱，電解鎳
去庫或將放緩；拜登上臺力推新能源，寬財政預期升溫，刺激鎳價上行，目前下
游畏高觀望，俄鎳現貨升水下調，鎳價震蕩運行；中期來看，疫苗接種繼續進行，
經濟復蘇預期有望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震
蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼 滬鎳和不銹鋼價格行情1月22日 鎳期貨逢低做多
不銹鋼觀點：庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 52.96 萬噸，增加 4.11 萬噸，其中 300 系庫存 36.25
萬噸，增加 1.92 萬噸；無錫地區庫存 39.44 萬噸，增加 2.88 萬噸，300 系庫存
31.17 萬噸，增加 1.90 萬噸；佛山地區庫存 13.52 萬噸，增加 1.23 萬噸，300
系庫存 5.08 萬噸，增加 236 噸。由于春節臨近，下游開始放假，庫存有所累積。
（2）昨日不銹鋼主力合約震蕩運行，上漲 0.31%；持倉量增加 0.22 萬手至 22.89
萬手；成交量減少 1.50 萬手至 14.67 萬手。
（3）昨日不銹鋼期貨庫存 58591 噸，減少 786 噸。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋上調 50 元/噸，熱軋上
調 500 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水 710-1210 元/噸；佛山地區不銹
鋼切邊上漲 100 元/噸，毛邊報價上調 200 元/噸，熱軋上調 100 元/噸，現貨對
10 點 30 分 2103 合約升水 860-1160 元/噸，交割品逐步流向市場，現貨資源仍
然緊張。
邏輯：國內經濟繼續向好，有色和黑色需求較強，加上出口恢復，不銹鋼需求韌
性在；原料端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格大漲，不銹鋼成本增加；供應方面
200 系、400 系利潤較好，企業轉產意愿較弱，加上印尼不銹鋼回流有所放緩，
300 系供應或持平；不銹鋼 1 月合約進入交割，關注交割對現貨市場的沖擊，我
震蕩偏強 們認為累庫量或有限，2 月交割臨近春節，下游需求有較弱，累庫可能會較大；
目前部分交割品開始流向市場，沖擊有限，現貨依然偏緊，春節臨近，下游采購
較少，庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行。中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊
張程度逐步深化，成本推動下，不銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。。
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鎳觀點：下游畏高觀望，鎳價偏震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約低開高走，上漲 0.67%；持倉量增加 2.34 萬手至 34.94
萬手；成交量減少 4.01 萬手至 92.28 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.94 萬噸，減少 330 噸，注銷倉單 6.37 萬噸，占比 25.5%；
滬鎳庫存 1.16 萬噸，減少 525 噸。
（3）1 月 20 日，LME 鎳（0-3）貼水 50.5 美元/噸，增加 1.5 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 1200 元/噸和 700 元/噸；
金川鎳對 2103 合約升水 7000-7200 元/噸，俄鎳對 2103 合約升水 600-800 元/
噸，鎳豆對 2103 合約升水 2100-2500 元/噸，金川鎳基差走闊，鎳豆基差持平，
俄鎳基差走窄，下游采購意愿有限，現貨成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應下降，價格易漲難跌；電解鎳進口將有所恢復，供
應小幅增加；300 系不銹鋼產量或持穩，1 月新能源車進入淡季，銷量將下滑，
整體需求走弱；鎳鐵供需偏緊，而電解鎳供應增加，后續需求可能走弱，電解鎳
去庫或將放緩；拜登上臺力推新能源，寬財政預期升溫，刺激鎳價上行，目前下
游畏高觀望，俄鎳現貨升水下調，鎳價震蕩運行；中期來看，疫苗接種繼續進行，
經濟復蘇預期有望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震
蕩。
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風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼 滬鎳和不銹鋼價格行情1月22日 鎳期貨逢低做多
不銹鋼觀點：庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 52.96 萬噸，增加 4.11 萬噸，其中 300 系庫存 36.25
萬噸，增加 1.92 萬噸；無錫地區庫存 39.44 萬噸，增加 2.88 萬噸，300 系庫存
31.17 萬噸，增加 1.90 萬噸；佛山地區庫存 13.52 萬噸，增加 1.23 萬噸，300
系庫存 5.08 萬噸，增加 236 噸。由于春節臨近，下游開始放假，庫存有所累積。
（2）昨日不銹鋼主力合約震蕩運行，上漲 0.31%；持倉量增加 0.22 萬手至 22.89
萬手；成交量減少 1.50 萬手至 14.67 萬手。
（3）昨日不銹鋼期貨庫存 58591 噸，減少 786 噸。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋上調 50 元/噸，熱軋上
調 500 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水 710-1210 元/噸；佛山地區不銹
鋼切邊上漲 100 元/噸，毛邊報價上調 200 元/噸，熱軋上調 100 元/噸，現貨對
10 點 30 分 2103 合約升水 860-1160 元/噸，交割品逐步流向市場，現貨資源仍
然緊張。
邏輯：國內經濟繼續向好，有色和黑色需求較強，加上出口恢復，不銹鋼需求韌
性在；原料端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格大漲，不銹鋼成本增加；供應方面
200 系、400 系利潤較好，企業轉產意愿較弱，加上印尼不銹鋼回流有所放緩，
300 系供應或持平；不銹鋼 1 月合約進入交割，關注交割對現貨市場的沖擊，我
震蕩偏強 們認為累庫量或有限，2 月交割臨近春節，下游需求有較弱，累庫可能會較大；
目前部分交割品開始流向市場，沖擊有限，現貨依然偏緊，春節臨近，下游采購
較少，庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行。中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊
張程度逐步深化，成本推動下，不銹鋼價偏強震蕩。
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