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原油價格成本上行 1月原油期貨行情延續偏強
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疫情延續，油價震蕩原油：疫情延續，油價震蕩邏輯：昨日油價震蕩。地緣方面，拜登就任首日簽署17項行政令，包括重返巴黎協定、停止退出世衛組織、停止修建美墨邊境墻等。后續關注伊朗、委內瑞拉對制裁進展。疫情方面，由于疫情庫存告急，美國多地大量取消接種預約；英國新增病例繼續創新高。需求方面，由于冬季疫情惡化，北京上海等中國城市交通流量明顯放緩。供應方面，歐佩克表示對油價謹慎樂觀，印度指責沙特額外減產導致油價成本上行。油價方面：1）短期來看，目前油品需求仍處于冬季疫情和季節偏弱周期，全球油品庫存自12月開始持續積累。市場情緒在沙特減產、疫苗和通脹預期推動下延續偏強。預期推動絕對價格已較大程度高估，若需求惡化不及預期，存在基本面回歸空間。2）中期展望：疫情修復進度仍為主要外生變量。若經濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。油價實際價格走勢取決預期價格與現實估值的回歸路徑。策略建議：中期偏強風險因素：地緣不確定性昨日油價震蕩。目前油品需求仍處于冬季疫情和季節偏弱周期，全球油品庫存自12月開始持續積累。市場情緒在沙特減產、疫苗和通脹預期推動下延續偏強。預期推動絕對價格已較大程度高估，若需求惡化不及預期，存在基本面回歸空間。
瀝青觀點：原油驅動瀝青期價寬幅震蕩（1）1月21日，Bu2106收于2736元/噸，倉單295420噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2820，2590，2525元/噸（0，0，0）。原油價格成本上行 1月原油期貨行情延續偏強（2）1月20日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率45.7%（環比+1.2%，同比+10%），煉廠庫存72.4萬噸（環比持平，同比+57%），社會庫存57.03萬噸（環比持平，同比+59%）。邏輯：原油價格震蕩瀝青期價寬幅震蕩，當周煉廠開工仍在低位，庫存同比去年偏高但增幅收窄，低開工背景下煉廠庫存難有積累，但需求疲弱，庫存去化速度也較慢，現貨價格維穩，期價寬幅震蕩，煉廠利潤持續負值、原油震蕩，瀝青-原油價差暫時企穩。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期。
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